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LONDRES (Dow Jones)--Aussi enflammé que puisse être Warren Buffett sur l'Europe, la réalité est qu'il a tout simplement raté une phase clé de la restructuration dans le développement des entreprise européennes.

Lors des cinq dernières années, les sociétés européennes se sont restructurées pour se concentrer sur des segments d'activité plus étroits mais à plus fortes marges, tout en améliorant leurs normes en matière de gouvernance et de comptabilité

Elles ont identifié de nouveaux marchés en Europe de l'Est et Centrale, et ont également continué à prospecter en Amérique et en Asie.

Rien de cela n'a pourtant attiré l'oeil du sage d'Ohama.

Ce n'est pas difficile de comprendre pourquoi. Warren Buffett est un investisseur malin car il est d'abord prudent. Et l'amélioration de la transparence financière en Europe est un phénomène relativement récent.

Mais cela s'est traduit par des opportunités manquées pour sa société d'investissement Berkshire Hathaway qui dispose de 35 milliards de dollars de liquidités et qui a la capacité de lever plusieurs milliards supplémentaires.

Lors des cinq dernières années, l'indice MSCI Europe a surperformé l'indice américain S&P 500 de plus de 20%. La production domestique dans l'Union européenne a augmenté de 13% sur la même période, soit un chiffre pas trés éloigné de la croissance de 15% constatée aux Etats-Unis.

Berkshire Hathaway a acquis des participations dans une poignée de sociétés cotées en Europe comme le groupe pharmaceutique Sanofi-Aventis ou le distributeur Tesco. Mais la société d'investissement n'a pris le contrôle d'aucune entité. Sa seule acquisition hors des Etats-Unis a été celle de la société israélienne Iscar Metalworking Cos.

La vigueur de l'euro est un élément qui a attiré Warren Buffett.

Le pessimisme du financier d'Omaha sur le dollar est bien connu. Sa volonté de placer désormais quelques milliards de dollars de Berkshire Hathaway en Europe illustre la théorie selon laquelle, même en cas de rebond économique aux Etats-Unis, la vigueur de l'euro ne s'atténuera pas en raison d'un basculement structurel mondial en faveur de la monnaie unique européenne.

Warren Buffett devrait trouver en Europe un lieu convivial pour faire des affaires. Les Européens ont appris à restructurer des activités vieillissantes liées aux matières premières comme l'acier, les produits chimiques, le textile ou l'énergie, autant de secteurs qui ont les faveurs de Warren Buffett.

Intervenir sur le segment des sociétés familiales ne va pas être chose aisée mais il y aura forcément des propriétaires d'entreprises moyennes, ou de taille plus importante, qui, pour une raison ou pour une autre, voudront passer la main par lassitude ou pour des raisons patrimoniales.

Warren Buffett pourrait s'inspirer du financier français Bernard Arnault, qui possède le groupe de luxe LVMH. Celui-ci a acheté à un rythme constant des sociétés privées pour étendre son empire dans les produits de luxe et a récemment fait son irruption dans le capital de Carrefour, alors que la famille Halley, le principal actionnaire du deuxième groupe mondial de distribution, se retire progressivement.

Le défi de Warren Buffett sera ainsi moins d'obtenir des européens qu'ils se séparent de leurs actifs, que de trouver les bonnes affaires qui permettront à Berkshire Hathaway de dégager les rendements supérieurs à la moyenne qu'il a l'habitude d'enregistrer aux Etats-Unis.

-Arindam Nag, Dow Jones Newswires

(END) Dow Jones Newswires

May 20, 2008 07:26 ET (11:26 GMT)