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(La Vie Financière) - Les évènements survenus aux Etats-Unis ces derniers jours finissent d’inquiéter les investisseurs. Que faut-il en penser ?

Aujourd’hui, on ne peut plus critiquer l’absence de plan de sauvetage des autorités financières américaines. Ce qui est un élément plutôt rassurant. La Fed et le Trésor ne cessent de multiplier les interventions. D’abord, rappelons que les 140 milliards du plan Bush se sont essentiellement traduits par des baisses d'impôts. Ensuite la FED a orchestré ces derniers mois des injections massives de liquidités et des baisses de taux régulières. Quant à la SEC (The Securities Exchange Commission), elle a interdit des ventes à découvert sur certaines valeurs comme Freedie Mac, Fannie Mae, Goldman Sachs et d’autres entitées financières afin d’en protéger les cours. Cette restriction a été aujourd’hui levée puis réinstaurée cette semaine. Enfin, l’Etat vient d’exercer son droit de mise sous tutelle de Fannie Mae et Freddie Mac, les deux géants du refinancement du crédit américain, et aujourd’hui de l’assureur AIG.

Pour autant, les problèmes se multiplient. Contrairement à ce qui se passait précédemment, les banques ne parviennent plus à se recapitaliser facilement. D’où la faillite de la banque d'investissement Lehman Brothers depuis ce week-end. Et le marché immobilier est toujours sous pression car les banques vendent les biens saisis à n'importe quel prix, un comportement qui affecte bien évidemment l'ensemble du marché. Enfin, l'emploi donne des signes de faiblesse, ceci d'autant plus que les plans de restructuration des sociétés américaines se traduisent souvent par des licenciements massifs.

A quels éléments l’investisseur peut-il se raccrocher ?

Deux faits récents sont positifs pour le marché américain : l’annonce du rachat de Merrill Lynch par Bank of America pour 50 milliards ainsi que la création d'un consortium réunissant dix banques ayant constitué un pool de 70 milliards pour faire face aux éventuelles difficultés.

Par ailleurs, sur le front macroéconomique, la décélération de la croissance mondiale va se traduire par une baisse des prix des matières premières et du pétrole car la demande sera moindre pendant quelques mois. L’inflexion de ces prix et la hausse récente du dollar (qui permet aux américains de payer moins cher les produits importés) amoindrira de manière significative les pressions inflationnistes. Ainsi, les prévisions d’inflation aux Etats-Unis (actuellement de 4,5% pour 2008 et de 3,1% pour 2009) pourront être revues à la baisse.

Faut-il acheter le marché américain ?

Oui car la baisse est aujourd'hui limitée et les perspectives de hausse importantes à moyen et long terme. Effectivement, les valorisations des entreprises sont extrêmement basses. Un exemple : il y a quelques mois, Microsoft a fait une proposition initiale de rachat de Yahoo à 31 dollars par action. Or, aujourd’hui, le cours de Yahoo est de 19 dollars ! Quant au PER de Microsoft, il n'a jamais été aussi bas (10 fois seulement les projections de 2009). D’ailleurs, la société envisage de lancer un programme de rachat de titres pour 20 milliards de dollars.
S’il faut revenir sur les Etats-Unis, le plus simple est de le faire via les indices pour ne pas sauter sur une mine !

Propos recueillis par Anne Michel