Actualités

(La Vie Financière) - En Bourse, on n'achète jamais au plus bas. Ce qui compte, lorsqu'on investit à un horizon de plusieurs années, c'est de se constituer un portefeuille de sociétés dont les perspectives à moyen et à long terme sont favorables et dont la valorisation est raisonnable eu égard à ces perspectives. Dans le marché actuel, ces opportunités sont nombreuses. En citer quelques-unes serait particulièrement réducteur. Pourtant, beaucoup d'entre vous hésitent. Et si la Bourse s'enfonçait davantage dans l'abîme ? Les cassandres évoquent en effet un tel scénario, sur fond d'enlisement des économies mondiales...

Ne vous laissez pas influencer. Pour comprendre l'irrationalité des cours de Bourse à court terme, le célèbre investisseur américain Benjamin Graham * recourt à une métaphore particulièrement adaptée : imaginez que M. Marché et vous êtes partenaires dans une entreprise privée. Chaque jour, sans faute, votre associé vous indique le prix auquel il est prêt à acquérir vos actions et celui auquel il accepte de vous vendre les siennes. En outre, votre entreprise commune a la chance de présenter des caractéristiques économiques stables. Sa rentabilité est récurrente. Mais les propositions de M. Marché sont tout le contraire. « A certaines périodes, explique Graham, il est de bonne humeur et ne voit que de beaux jours à venir. Ces journées-là, il indique des prix très élevés pour les actions que vous détenez dans votre entreprise. A d'autres moments, M. Marché est découragé et, ne voyant que des problèmes à l'horizon, il détermine un prix très bas pour ces mêmes actions. Vous le constatez, M. Marché ne domine pas ses sentiments. M. Marché a un autre signe distinctif attachant. Cela ne lui fait rien d'essuyer vos fins de non-recevoir. Si vous ignorez ses propositions, il sera de retour demain avec d'autres. »

En d'autres termes, si les investisseurs se comportent de façon irrationnelle, vous êtes libre de les ignorer ou de profiter de leurs excès, mais il serait désastreux de tomber sous leur influence. Si vous parvenez à une conclusion logique qui repose sur une bonne analyse, ne changez pas d'avis uniquement parce que la majorité ne vous donne pas raison tout de suite. Si votre choix est bon, si l'entreprise dans laquelle vous avez investi - à un prix raisonnable - a dégagé des résultats conformes ou meilleurs que ce qui était attendu et que ses perspectives restent intactes, alors toute baisse des cours est une occasion de vous renforcer à un meilleur prix. Ce n'est certainement pas le moment de perdre confiance, bien au contraire. Parfois, vous devrez faire face à de longues périodes de sous-évaluation ou de surévaluation. Et la difficulté consiste alors à tenir et à garder son calme. Mais ces périodes ne durent pas. La valeur de votre investissement finira toujours par se révéler. « N'oubliez jamais, nous rappelle Graham, qu'à court terme, le marché est une machine à voter, mais à long terme, c'est une machine à peser. »

* Les passionnés apprécieront la lecture de L'investisseur intellligent, aux éditions Valor.

Christophe Descamps