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(MoneyWeek) - « La crise financière mène une course de vitesse qui menace de rattraper l’économie réelle », prévient Pascal Blanqué, directeur de la gestion du Crédit Agricole Asset Management. Et il avertit également que la crise immobilière devrait continuer à peser longtemps sur les Etats-Unis.

« L’économie américaine va rester plombée le temps que le niveau des stocks de maisons soit épuré : il faut généralement deux ans pour revenir à un niveau normal », ajoute Patrick de Fraguier, responsable adjoint de la stratégie. Pour ne rien arranger, les experts de CAAM ne croient pas au fameux découplage avec les pays émergents et soulignent que si certains actifs comme les actions affichent des niveaux de valorisations attrayants, l’aversion au risque est telle sur les marchés que la prudence reste de mise.

Tout n’est pas noir toutefois, souligne-t-on chez CAAM. L’action des Banques centrales, combinée à la poursuite de la croissance mondiale et au niveau élevé des résultats des entreprises sont rassurants. De même, le spectre de l’inflation est, selon eux, écarté en raison de la baisse des prix de l’immobilier, du durcissement des conditions de crédit mais aussi du ralentissement de la croissance en Chine.

Dans ces conditions, CAAM a récemment fait évoluer son allocation d’actifs. Si les stratèges gardent un léger biais action, c’est essentiellement au profit des pays émergents, la société de gestion ayant allégé ses positions sur les actions des pays développés. CAAM reste neutre sur les obligations, mais se renforce dans l’or et les ressources naturelles et recommande à ses clients d’y consacrer jusqu’à 5 % des encours actions.

Frédéric Cazenave