PARIS (Dow Jones)--Les valeurs immobilières sont en baisse mardi à la Bourse de Paris, dans un marché très volatil caractérisé par l'incertitude des investisseurs sur l'ampleur du retournement du secteur, indiquent les analystes.

"L'ensemble du secteur est pénalisé par les craintes sur la conjoncture et par plusieurs révisions à la baisse des objectifs et des recommandations des analystes", indique mardi Michel Varaldo de Société Générale. "Mais le secteur était en hausse hier, c'est avant tout la volatilité qui prédomine dans un contexte de grande incertitude sur le retournement du secteur", ajoute-t-il.

Alors que la Fédération des promoteurs constructeurs table sur une baisse de 15 à 20% des ventes de logements neufs en France en 2008, l'hypothèse d'une baisse des prix des logements est reprise par un nombre croissant d'observateurs. Mardi, les déclarations de la Fédération nationale de l'immobilier sur l'absence de crise dans le secteur et sur une stabilité des prix en 2008 n'ont pas redonné confiance aux investisseurs.

Les craintes apparues lundi aux Etats-Unis sur les spécialistes du crédit hypothécaire Fannie Mae (FNM) et Freddie Mac (FRE) ont avivé les tensions, indique également l'analyste de Société Générale, qui redoute que les répercussions de la crise immobilière américaine n'entraînent un durcissement du crédit en Europe.

Les valeurs les plus liquides comme celles des foncières Klépierre (12196.FR) et Unibail-Rodamco (UL.FR) font les frais de la défiance des institutionnels envers l'immobilier, expliquent les analystes. La semaine dernière, Michel Clair, le président du directoire de Klépierre, avait déclaré lors des rencontres Paris Europlace que les fonds commun de placement faisant face à des demandes de retrait de la part de leurs clients se désengageaient en priorité des valeurs les plus liquides comme les foncières.

Mardi après-midi, Klépierre cède 4,2% à 30,07 euros et Unibail abandonne 3,3% à 141,70 euros.

Dans la matinée, Credit Suisse a réduit sa recommandation sur Klépierre de neutre à sous-performance en mettant en avant le ralentissement de la consommation dans les centres commerciaux du groupe et la baisse de valorisation des actifs attendue pour 2008 et 2009.

Le courtier, qui a réduit son objectif de cours de EUR37,4 à EUR29,6 sur le titre, estime que le groupe devrait faire part de perspectives prudentes lors de la publication de ses résultats semestriels fin juillet.

Credit Suisse s'attend notamment à une indexation des loyers moins favorable pour le groupe, même si, de leur côté, les dirigeants de Klépierre continuent d'affirmer que la reprise de l'inflation dans plusieurs pays européens compensera l'abandon de l'indice de la construction comme base de référence pour les loyers.

Aucun compartiment du secteur ne semble échapper mardi à cette correction boursière. Les promoteurs sont ainsi pénalisés par des craintes sur la solvabilité des ménages dans le contexte actuel de remontée des taux d'intérêt, indique Michel Varaldo. L'action Nexity, qui perdu plus de 40% de sa valeur depuis le début du mois de juin, abandonne ainsi de nouveau 4,96% à 15,11 euros.

Même les groupes considérés comme moins cycliques sont touchés, à l'image du groupe de construction Vinci (12548.FR), qui perd 3,3% à 36,99 euros. Le courtier Cheuvreux a ramené mardi son objectif de cours sur le groupe de 61 à 49 euros en raison de l'impact attendu du ralentissement de la construction sur les résultats du groupe. Le courtier a toutefois maintenu son avis surperformance sur le titre en raison des qualités défénsives de l'action liées aux activités de concessions.

Signe des doutes qui se sont emparés du secteur, l'action SeLoger.com perd de nouveau 10% mardi, l'avertissement sur résultats lancé la semaine dernière ayant démontré que l'activité du site Internet n'était pas totalement immunisé contre un retournement du cycle de l'immobilier.

"Même si cette baisse peut sembler excessive, le titre devrait continuer à être malmené tant qu'il n'y aura pas plus de visibilité sur le retournement immobilier et ses conséquences sur les résultats" indique un analyste parisien, qui juge probable la disparition de 10% à 20% des agences immobilières françaises d'ici la fin 2009.

- Thomas Varela, Dow Jones Newswires; +33 (1) 40 17 17 40: thomas.varela@dowjones.com

(END) Dow Jones Newswires

July 08, 2008 10:23 ET (14:23 GMT)