Actualités

(La Vie Financière) - Pourquoi être revenu dans Valeo, dont vous étiez sorti il y a deux ans ?

Effectivement, nous avions fait une très belle opération à l'époque. Achetés à 27 euros, les titres avaient été revendus à 44 euros sept mois plus tard, alors que des fonds de LBO se sont présentés comme acheteurs. En 2007, le PDG de Valeo s'est appuyé sur ces fonds pour faire rejeter en assemblée les propositions du fonds Pardus, qui demandait huit sièges au conseil. Mais, par la suite, il ne s'est rien passé. Et, depuis, le titre s'est effondré. J'ai donc attendu que Pardus obtienne un siège au conseil pour revenir et prendre l'initiative de dénoncer l'inertie du management.

Que reprochez-vous au PDG, Thierry Morin ?

Il ne fait rien pour ses actionnaires depuis des années. Il est temps qu'il s'en aille. C'était un bon directeur financier, mais, en en ce qui concerne la stratégie, je ne pense pas qu'il fasse l'affaire. Son principal objectif est, d'après moi, de se maintenir en poste jusqu'à la retraite. De plus, d'après mes informations, il fait régner la terreur dans son entreprise. C'est un manager qui tyrannise ses cadres. Il a une très bonne équipe autour de lui, mais certains collaborateurs préfèrent quitter l'entreprise. Et le comble, c'est qu'il s'est fait voter un parachute doré inouï à la dernière assemblée. Si un changement de stratégie ne lui convient pas, il peut partir avec trois ans de salaires, soit environ 5 millions d'euros.

Qui pourrait le remplacer ?

Il existe des possibilités en interne mais également en externe, des gens qui connaissent très bien la société.

Quelle stratégie serait la bonne pour Valeo selon vous ?

Puisque vous me demandez mon avis en tant qu'actionnaire, je pense qu'une fusion avec le concurrent Visteon aurait été une catastrophe, compte tenu de la mauvaise situation financière de certains constructeurs automobiles américains clients de Visteon. C'est pourtant la solution qu'avait négociée tout l'été 2007 Thierry Morin. Le fonds Pardus détenait 17 % de Visteon et était partisan de cette solution, mais cela aurait fait courir un risque trop important à Valeo. Il y aurait une logique à acheter des petites activités complémentaires de Visteon mais, dans la conjoncture actuelle, ce n'est pas le moment d'acquérir quoi que ce soit. Il serait logique que Valeo se focalise maintenant sur cinq ou six métiers bénéficiaires et cède environ la moitié des activités, celles qui perdent de l'argent. Je sais qu'il y a des acheteurs qui, eux, peuvent les transformer en affaires rentables. Compte tenu du prix qu'ils sont prêts à payer, Valeo pourrait retrouver des marges de manoeuvre, et il est probable que le meilleur investissement consistera pour le groupe à racheter ses propres actions alors que le cours a été divisé par 4. Je pense aussi que Valeo ne doit pas dépenser autant d'argent en recherche.

C'est quand même grâce à sa recherche sur la technologie Stop-Start que Valeo vient de signer un gros contrat avec PSA...

Peut-être, mais ce n'est pas suffisant pour renforcer la valeur actionnariale de Valeo. C'est l'équipementier le plus dépensier en recherche. Le seul argument qui m'a été donné pour expliquer cela, c'est que les clients l'exigeaient. Mais, pour les actionnaires, c'est sans effet sur le résultat net par action.

Quels sont vos rapports avec le fonds Pardus ?

J'ai 1,67 % du capital, avec un prix moyen de 22 euros, et je vais sans doute me renforcer un peu au prix actuel, mais je ne peux pas aller très loin. Il faut que je fasse partager mes convictions à d'autres. Avec Pardus, partisan d'un rapprochement avec Visteon en 2007, nous avons enterré la hache de guerre. Le fait que Pardus ait obtenu un siège d'administrateur est important, car il sera moins facile de faire accepter n'importe quoi au conseil. Si Thierry Morin refuse une offre d'achat intéressante pour une activité déficitaire de Valeo, je le saurai et je le dirai haut et fort

Propos recueillis par Jean-Luc Champetier et Marie-Jeanne Pasquette
Interview parue dans la Vie Financière n°3293