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(La Vie Financière) - La Bourse a rebondi de 11,2% dans un volume fourni de 7,5 milliards d¹euros -soit environ 50% de plus que ce qu'on observe habituellement- après avoir cédé à une vague de « panic selling » la semaine dernière (9,4 milliards vendredi dernier). Les concertations très médiatisées du G7 et de l'Eurogroupe ont rassuré les marchés financiers. Pour autant, attention, les causes de l'effondrement du CAC de près de 50% sur environ 1 an -l'indice culminait à 6168 points le 1er juin 2007- restent pleinement d'actualité.

L'angoisse demeure sur l'ampleur de la crise financière (et les quelques 54 000 milliards de CDS disséminés dans le système financier), sur l'anticipation de récession aux Etats-Unis et en Europe, et sur l'impact du resserrement drastique des conditions de crédit sur le financement des investissements des sociétés (credit crunch). Donc un rebond ne doit pas faire croire que l'on a résolu les causes de la crise. Les indicateurs d'activité et de consommation restent nettement en berne.

Il existe des facteurs de soutien positifs :

Le pragmatisme des Etats et des banques centrales, qui tend à prendre le dessus sur les égoïsmes nationalistes et sur les dogmatismes (à cet égard le sacro-saint libéralisme anglais a totalement volé en éclats) ;

une stabilisation de l¹euro face au dollar ;

la baisse concertée des taux directeurs, étant observé que la BCE admet, comme le prévoit le pacte de stabilité de Maastricht, de s'extraire des contraintes de discipline monétaire en cas de « circonstances exceptionnelles » ;

une forte baisse des cours du pétrole (près de 5O% en trois mois) ;

des niveaux de valorisation des bénéfices historiquement très bas même si l'on considère que le consensus des analystes demeure encore trop optimiste (environ 9 fois les profits contre 12 à 13 ces quatre dernières années ;

Dans ce contexte, conservez votre sang froid et ne cédez pas au réflexe moutonnier de rachats à tout-va ; des aller-retour peuvent être judicieux pour mettre à profit les anomalies de marché assez nombreuses mais à moyen terme nous recommandons de conserver au moins 50% en sicav monétaires et/ou en obligations dans votre portefeuille. Si vous n'avez pas suivi notre conseil, tirez parti du répit habituel des marchés pour céder les valeurs les plus exposés au ralentissement économique. Je le répète : seuls les investisseurs vigilants et réactifs éviteront les déceptions graves. Ne renforcez pas votre position en actions à moins d'accepter un horizon de deux-trois ans !

Sachez que les mauvaises nouvelles sont largement intégrées dans les cours.

Donc, si l'horizon devait s'éclaircir nous vous transmettons aussitôt un signal d'achats. Restez confiants sur notre sélection de valeurs : GDF SUEZ, Suez Environnement, Casino, Carrefour et Danone, Air Liquide, Essilor, Sanofi Aventis, L'Oréal, France Télécom.

Toute la rédaction de la Vie Financière est mobilisée à vos côtés pour vous guide et vous alerter.

Jean-Denis Errard
Directeur de la rédaction

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