Amélie Baubeau,

DOW JONES NEWSWIRES

PARIS (Dow Jones)--En se donnant pour objectif de tripler en cinq ans la part de son chiffre d'affaires réalisée dans les énergies renouvelables, Carbone Lorraine SA (3962.FR) se donne les moyens d'acquérir un profil moins cyclique mais aussi plus rentable.

"Les produits que fabrique Carbone Lorraine pour les marchés des énergies renouvelables sont à forte valeur ajoutée et dégagent de ce fait des marges plus élevées que les marchés traditionnels", a ainsi déclaré à Dow Jones Newswires Jean-Claude Suquet, le directeur financier du groupe, qui ne détaille cependant pas ses taux de rentabilité marché par marché.

Ce virage semble à même de relancer la dynamique du titre en Bourse, même si les lourds investissements nécessaires pourraient peser sur les prochains exercices, estiment les observateurs.

En même temps que le relèvement de ses objectifs à moyen terme, c'est bien un véritable changement de profil qu'a annoncé Carbone Lorraine le 17 septembre: le spécialiste des solutions en graphite et composants électriques, historiquement surtout présent sur les marchés automobile et aéronautique, ambitionne de réaliser 30% de son chiffre d'affaires sur les marchés de production et de distribution d'énergie en 2012, contre 13% en 2007, grâce à son développement dans les énergies renouvelables.

Le groupe produit en effet des équipements essentiels pour ces marchés en fort développement, tels que les balais qui assurent le contact entre les différentes parties des moteurs électriques dans les éoliennes, ou encore les blocs de graphite utilisés pour leurs qualités anticorrosives durant la fabrication des plaques de silicium, matériau de base des panneaux solaires.

"Carbone Lorraine parlait déjà de recentrage sur les énergies renouvelables depuis un certain moment, mais les chiffres d'affaires restaient relativement marginaux", note Aurélien Ripoche, analyste chez Portzamparc, qui salue cette fois une réelle concrétisation de ces ambitions.

"Il s'agit d'activités beaucoup moins cycliques, et avec une rentabilité bien meilleure", ajoute-t-il.

Emmanuel Fourret, analyste chez Cheuvreux, salue également ce virage, entamé par le groupe il y a quelques années: "Avec la sortie de la division aimants à la fin 2005 et la restructuration de la production de balais en graphite pour le secteur automobile, le groupe a réduit la proportion de ses activités à faible valeur ajoutée de 30% en 2000 à environ 10% en 2007%", souligne l'analyste, qui a une recommandation surperformance sur le titre.

Si le recentrage sur les énergies renouvelables fait donc l'unanimité, Carbone Lorraine devra fournir un lourd effort financier pour y parvenir.

Pour accroître ses capacités de production, le groupe compte en effet débourser 220 millions d'euros sur la période 2009-2011, dont la moitié pour les énergies renouvelables, contre 140 millions d'euros sur la période 2005-2007, soit une hausse de 57%.

"La décision d'augmenter fortement les dépenses d'investissement montre un degré élevé de confiance, mais pourrait s'avérer une décision audacieuse, alors que l'année 2009 pourrait connaître un ralentissement économique prononcé", souligne ainsi François Colli, analyste chez Landsbanki Kepler, qui conserve une recommandation alléger sur la valeur.

De plus, à cette somme viendront s'ajouter environ 200 millions d'euros d'acquisitions sur la période 2008-2011, "dont une partie importante en début de période".

Certains analystes soulignent également que la marge brute élevée des composants destinés aux énergies renouvelables est soutenue par les subventions publiques à ce secteur, en particulier pour l'énergie solaire, qui ne serait pas compétitive sans cela. Or le risque existe que ces subventions diminuent à l'avenir.

"Compte tenu des enjeux environnementaux et politiques qui justifient le développement des nouvelles formes d'énergie, il serait surprenant que ces subventions soient remises en cause", argumente cependant J.-C.Suquet.

Et, même si ces subventions venaient à diminuer, il est important que Carbone Lorraine se positionne dès maintenant, pour prendre des parts de marché et être ainsi mieux en mesure que ses concurrents d'absorber une baisse de rentabilité, renchérit A.Ripoche, à l'achat sur Carbone Lorraine.

Si les investisseurs valident cette stratégie à moyen terme, cela serait de nature à redynamiser le titre, qui perd pour le moment 23% depuis le début de l'année.

A ce titre, il faudra observer de près l'attitude d'Axa Private Equity, qui détient selon ses dernières déclarations 11,43% du capital mais a la possibilité de porter sa participation à 22,5%, selon un accord conclu avec Carbone Lorraine.

-Amélie Baubeau, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 40; amelie.baubeau@dowjones.com

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September 29, 2008 09:28 ET (13:28 GMT)