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LONDRES (Dow Jones)--La contre-performance du secteur des semi-conducteurs n'a rien de surprenant.

Pourtant, dans le cas du groupe ARM Holdings, les investisseurs devraient être frappés par la manière avec laquelle la faiblesse du dollar a permis de compenser les problèmes qu'éprouve le spécialiste britannique des semi-conducteurs pour tirer le meilleur parti d'Artisan Components, qu'il a acquis en 2004, et qui forme maintenant sa division de propriété intellectuelle baptisée PIPD.

ARM a connu plusieurs trimestres moroses, qui n'ont pas donné aux actionnaires de quoi avoir foi en l'avenir.

Le groupe pourrait toutefois être en meilleure posture qu'il n'y paraît, malgré la prudence affichée par son président-directeur général Warren East. Le dirigeant a ainsi averti en octobre qu'il faudrait au groupe quatre à sept ans pour bien positionner PIPD.

Le chiffre d'affaires de PIPD a baissé de 34% en 2007. En revanche, les droits ont augmenté de 8% au quatrième trimestre, ce qui est encourageant.

Par ailleurs, la baisse du chiffre d'affaires des licences, de 15% sur le trimestre, alors que des segments tels que les téléphones mobiles enregistrent une forte croissance, donne à croire qu'ARM est confronté à une concurrence féroce. Des rivaux tels que les fonderies de fabrication de puces électroniques et les alliances de fabricants d'appareils intégrés, comme celle formée par STMicroelectronics et Freescale, gagnent en force sur ce marché.

Cela dit, PIPD a contribué à hauteur de 15% au chiffre d'affaires total d'ARM au quatrième trimestre, contre 67% pour la division de processeurs.

Notons qu'ARM a signé de nouveaux contrats de licence, ce qui présage un chiffre d'affaires limité mais susceptible de soutenir la croissance des résultats sur le long terme. Il convient également de citer le potentiel du marché des processeurs non destinés au dispositifs sans fil, activité dans laquelle ARM commence à peine à croître.

Cela rassure les investisseurs sur le long terme même si, avec un ratio cours sur bénéfice estimé pour 2008 de 22, il est difficile de trouver des raisons de considérer l'action peu chère même après la chute de 18% accusée par le titre mardi.

-Angelo Franchini, Dow Jones Newswires

(END) Dow Jones Newswires

February 06, 2008 09:14 ET (14:14 GMT)