En savoir plus : Comment gagner avec les warrants

Nous recommandons l’achat sur repli d’un call « hors de la monnaie » émis par Citi (code 1759C). Doté d’un prix d’exercice de 30 euros, assez éloigné du cours de l’action, ce warrant ne cache nullement son profil de risque, élevé. Néanmoins parmi la gamme limitée de produits adaptés, proposée par les émetteurs, c’est notre favori.
Son échéance au 20/06/2008 offre, en effet, une large souplesse à notre scénario haussier. En outre, son bon rapport qualité prix dû à une volatilité implicite de bonne facture, celle insufflée par l’émetteur sur le warrant, lui confère un bon profil réactif. Rappelons que son élasticité (effet de levier réel du call) équivaut à 8 fois environ les mouvements du titre. Pas si mal dans le contexte actuel, sachant que la volatilité a, globalement, fortement augmenté….

De quoi contribuer à voir aisément atteinte notre ambitieuse limite de vente (+92%) si l’action retrouvait, un peu au dessus de 29,50 euros (+14% environ), le niveau qu’elle connaissait encore le 15 janvier, sept séances auparavant. Tandis que nous nous accordons un large délai d’attente, d’ici la mi avril, afin d’atteindre sans encombres nos objectifs. Un scénario sage !

A acheter vers 0,13 euro avec un objectif de vente autour de 0,25 euro. Sans oublier notre seuil de sécurité vers 0,07 euro.

Inutile de tergiverser, notre conviction en ce qui concerne les mouvements à court terme de cette belle valeur du CAC 40 est, pour plusieurs raisons, haussière. Malgré de bons fondamentaux, et de nombreuses opérations marketing réussie dans la téléphonie mobile, les jeux vidéos, les médias, l’édition musical…, à l’origine d’une progression régulière des ventes de Vivendi (qui, figure parmi les leaders mondiaux dans ces nombreuses activités), le titre a fortement dévissé en quelques séances. Un repli à saisir, essentiellement dû au suivi des mouvements baissiers, accusés dernièrement par les indices boursiers.
Sachant que venu de 32 euros, le 6 décembre, à 26,91 euros, ce sous-jacent a déjà perdu 16% de sa capitalisation boursière en moins de 2 mois, revenant à un bas niveaux qu’il n’avait pas connu depuis septembre 2006. Tandis que la majorité des analystes financiers, qui estiment sa valorisation à moins de 11 fois le bénéfice net pour l’exercice en cours, une bonne affaire comparée à un grand nombre de valeurs du secteur, visent un objectif moyen de 35 euros. Une belle prime en perspective. Il faut dire que Vivendi se donne les moyens de satisfaire ses hautes ambitions.

Le conglomérat vient en effet de boucler une ligne importante de crédit (3,5 milliards d’euros) afin de financer deux opérations d’envergures, lancées fin 2007 : la prise de contrôle de l’éditeur de jeux vidéo américain Activision et le rachat des actionnaires minoritaires chez Cegetel. Il espère par ailleurs redevenir majoritaire dans SFR au dépend de Vodaphone. Rappelons que le secteur de la téléphonie mobile se porte bien. Par exemple, l’opération « illimythics » créée durant les périodes de Noël a apporté au groupe 250000 nouveaux abonnés. Ajoutons que Vivendi offre une bonne visibilité puisque 70% de son chiffre d’affaires provient d’abonnements.

Toutefois, en dépit de ses bons éléments, nous privilégions l’analyse technique, le bon timing pour intervenir à l’achat sur un warrant classique étant essentiel. Valeur temps oblige ! Dans ce contexte, rien de tel qu’un bon support graphique pour acquérir un positionnement plus serein.
C’est pourquoi, nous fixons notre limite d’achat sur le call émis par Citi (code 1759C) sur la base d’un léger repli de l’action, vers 26 euros.
Nous invaliderions pour autant notre scénario si elle se repliait encore, en dessous de 24,50 euros. La possibilité alors de voir le sous-jacent stagner ou baisser plus fortement, pouvant entraîner un prix du produit proche de zéro cent. Une situation à éviter grâce à notre seuil de sécurité.

Eric ATTAL

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