En savoir plus : Comment gagner avec les warrants

Sur ce warrant classique émis par BNP Paribas (code 4477B), nous fixons prudemment notre limite d'achat sur la base d'un léger repli de l'action à peine supérieur à 41,50 euros. Un bon support graphique qui, une fois atteint, a déjà déclenché plusieurs rebonds du titre. Toutefois, malgré notre conviction haussière, nous invaliderions notre scénario si l'action se repliait vers 39,50 euros. De quoi la voir alors subir une plus forte baisse avec, pour conséquence, une nette augmentation de l'exposition au risque pour les détenteurs de warrants, sachant que de cette situation, à éviter, pourrait résulter un prix du produit proche de zéro cent, le cours s'éloignant alors largement du prix d'exercice. Nous paramétrons donc notre seuil de sécurité en conséquence.

Doté d'un prix d'exercice de 43 euros et d'une échéance moyenne au 18 décembre 2008, ce call bénéficie d'un faible risque et d'une bonne réactivité. Un effet dû à son profil légèrement dans la monnaie (prix d'exercice inférieur au cours de l'action) qui lui octroie une valeur intrinsèque, habilitée à augmenter énergiquement si notre scénario se concrétisait...

De quoi permettre à notre limite de vente sur le warrant (+ 55 %) d'être aisément atteinte si notre objectif haussier sur la valeur, vers 46,50 euros (+ 12 %), se réalisait avant la mi-octobre (le délai alloué à notre stratégie).

Acheter ce call vers 0,32 euros avec un objectif de vente autour de 0,49 euros. Sans oublier notre seuil de sécurité vers 0,22 euros.

Certes, comme pour la plupart des valeurs cotées, le cours du titre Sodexo, leader européen de la restauration d'entreprise, a diminué depuis début 2007. Conjoncture oblige ! Reste que, comparé à plusieurs d'entre elles dont le niveau est proche, aujourd'hui, des planchers graphiques de mars 2003, celui de l'action Sodexo souffre beaucoup moins. Passé d'un record historique de 59,04 euros, atteint en avril 2007, à son cours de clôture de 43,26 euros, il reste en effet très éloigné d’un plus-bas de 18 euros rejoint alors. Une bonne tenue du titre due à plusieurs éléments positifs, notamment les excellents fondamentaux du groupe, le renforcement de son offre haut de gamme dans l'activité loisirs, sans oublier une nette amélioration de son image de marque. Côté chiffres, Sodexo a dévoilé au titre de son premier semestre 2007-2008 un résultat net part du groupe en hausse de 10,4 %, à 219 millions d'euros (16,9 % hors effets de change).

Et malgré une faible progression du chiffre d'affaires de 3,8 %, à 7,08 milliards d'euros, Sodexo confirme ses objectifs pour l'exercice en cours : une croissance interne des facturations supérieure à 7 % et une progression du résultat opérationnel de l'ordre de 12 %, hors effets de change. Pas si mal. D'autant qu'une baisse du billet vert, qui favoriserait encore la rentabilité du groupe, bien implanté outre-Atlantique, ne peut être exclue. Enfin, la volonté de diversification de Sodexo dans le haut de gamme ne fait aucun doute. Parmi ses récentes acquisitions, citons Yachts de Paris, l'une des marques phares sur la Seine, pour un montant d'environ 23 millions d'euros (90 % du capital). De 24 à 85 mètres, les huit yachts de la flotte peuvent accueillir jusqu'à 800 personnes. Sans oublier d'autres références prestigieuses : la tour Eiffel et son restaurant mythique, Le Jules Verne - en association avec Alain Ducasse -, Sogeres, Bateaux parisiens, le Lido et Roland-Garros, qui redorent encore le blason du groupe.

Bref, confiants dans la capacité de rebond du titre à court terme, effet de levier oblige, nous proposons une stratégie haussière accompagnée, de nouveau, d'un produit dérivé bien calibré : un call warrant réactif doté néanmoins d'un faible profil de risque.

Eric ATTAL

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