Nous recommandons l'achat sur repli d'un put dans la monnaie (code 3376Z) émis par Commerzbank. Doté d'un prix d'exercice de 95 euros, à l'origine d'un delta élevé (-60%) malgré l'échéance courte du produit au 19/12/2007, ce warrant prône son profil, sécurisant. En outre, son bon rapport qualité prix dû à sa volatilité implicite de bonne facture lui attribue une forte réactivité. Son effet de levier équivalent à 7 fois les mouvements du sous-jacent devrait en effet nous permettre d'atteindre plus aisément notre limite de vente (+65% environ). Sachant que pour concrétiser cet ambitieux objectif, avec une bonne souplesse, nous nous accordons un large délai d'attente, d'ici la mi-décembre. Sait-on jamais! Une période durant laquelle l'action devra se repli vers 85,50 euros (-8,5%). Un scénario sage, cette dernière, assez volatile, ayant à maintes reprises, déjà réalisé de tels mouvements dans des délais beaucoup plus courts. Acheter ce warrant vers 0,58 euro avec un objectif de vente autour de 0,95 euro. Sans oublier notre 0,40 euro.

Jean-Pascal Tricoire, président du directoire du français, Schneider Electric, a récemment déclaré surveiller de près l'évolution de la conjoncture aux Etats-Unis après l'accélération de la crise immobilière américaine. La direction du groupe a d'ailleurs commencé à prendre des mesures afin de réduire la voilure en cas de dérapage vers le bas sur ce marché. Sachant que Schneider n'a pas encore ressenti de répercussion sur le niveau de ses ventes et surtout de ses commandes. En outre, le numéro un mondial dans les produits de contrôle et d'alimentation des équipements industriels, ne revoit pas en baisse ses prévisions pour 2007 et s'appuie sur la flexibilité de son outil de production. De quoi maintenir sa marge brute dans la fourchette de ses objectifs, entre 13 et 15%. Toutefois, la prudence, témoin d'une bonne gestion, domine à juste titre. Certes, cette crise immobilière est, pour le moment, cantonnée au secteur résidentiel, affectant ainsi 3,5% seulement du chiffre d'affaires du groupe. Toutefois, si elle s'étend à l'ensemble de l'économie américaine, c'est le quart du chiffre d'affaires de Schneider Electric qui risquerait alors d'être concerné. Sur cette base qui ne peut être exclue et dans le contexte boursier actuel, plusieurs analystes s'accordent à dire que le titre peut en souffrir. Ils ont ainsi dégradé la valeur, donnant des objectifs en forte baisse. Certains recommandent même des positionnements entre 75 et 80 euros sur l'action qui, à 90,40 euros vaut tout de même 18 à 20% de mieux. Sans pour autant viser de tels replis, un scénario baissier nous semble de bon aloi, le titre ayant fortement progressé depuis ces dernières années, quelques prises de bénéfices ne nous surprendrait guère. Toutefois afin d'intervenir dans de bonne condition, avec le bon timing, sur le put (code 3376Z), le meilleur produit en rapport qualité prix, qui s'adapte bien à notre scénario baissier, nous privilégions une résistance graphique sur le sous-jacent. Cette dernière se situant un peu au dessus de 92 euros, Nous fixons donc notre limite d'achat sur ce warrant à partir de ce niveau légèrement sur l'action. Pour autant, malgré notre conviction baissière, nous invaliderions note scénario si le titre dépassait légèrement le seuil des 95 euros. De quoi le voir alors s'envoler vers de plus haute sphère. Un danger pour le détenteur de warrant dont le produit pourrait perdre alors l'intégralité de sa valeur. Heureusement, nous paramétrons notre seuil de sécurité afin d'éviter cette fâcheuse situation. ATTAL Eric

Eric ATTAL

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