L’accès de faiblesse de l’action, depuis le début du mois de juin, s’explique par le fait que Norbert Dentressangle revoit à la baisse son plan « cap 2002 » à cause du retard pris dans l’activité transport. Le 20 juin, plus de 100.000 titres se sont échangés avec une baisse du cours de plus de 2%. Le volume d’affaires du groupe est en progression constante. Rappelons que sur l’exercice précédent le chiffre d’affaires était en hausse de 15% à 744 millions d’euros et le groupe prévoit, pour l’exercice actuel, une nouvelle progression de l’activité à 808 millions d’euros. La multiplication des contrats de logistique explique cette croissance : contrats avec Ikea ( pour les entrepôts de Metz-La Maxe, Doncaster et Fillingley représentant respectivement une surface de 100.000m3, 60.000m2, 35.000m2) et contrat de fourniture avec les hypermarchés
Carrefour et Continent (pour toute sa gamme textile avec un entrepôt de 90.000m2). Si la croissance de l’activité est satisfaisante, en revanche, la capacité bénéficiaire du groupe l’est moins. L’activité transport ( environ 70% du chiffre d’affaires) pèse sur les résultats de Norbert. Déjà sur l’exercice précédent, le résultat opérationnel de cette branche affichait un recul de 27% à 21 millions d’euros (vs 28.2 millions en 1998) avec une marge d’exploitation en retrait de deux points à 3,8% (vs 5,8%). De plus, le président, Jean Claude Michel, a annoncé que le transport routier continuera de peser sur les résultats du premier semestre de cette année. Pour expliquer, cette contre-performance, les
dirigeants mettent en avant la forte hausse du prix du gazole et l’impact de la loi Gayssot (application des 35 heures et revalorisation de 2% de la masse salariale des conducteurs). Mais la branche logistique devrait tenir ses promesses tant au niveau de l’activité qu’en terme de contribution au résultat du groupe. Sur l’exercice précédent, la marge opérationnelle s’est améliorée à 4,90% (vs 3,8%) tout en contribuant au résultat opérationnel à hauteur de 9,8 millions d’euros (vs 5,9ME). Sur le premier semestre de cette année, le pôle logistique a enregistré une progression de son chiffre d’affaires à 57,3 millions d’euros (+40,2%) et les
dirigeants attendent une amélioration de sa rentabilité grâce notamment au développement du e-commerce. conseil : si le cours du gazole reste à un niveau élevé, les résultats de l’activité transport (73% de l’activité) risquent de peser sur les comptes du groupe. De plus, le groupe révise à la baisse ses marges de 7% à 5,5% en raison du manque de visibilité sur l’évolution du baril. Conserver la valeur qui paraît faiblement valorisé. Tout recul du cours du pétrole aura un effet mécaniquement positif sur les résultats.
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