Le titre du spécialiste des solutions d’accès à internet par la télévision est en chute libre ce matin. Le marché sanctionne davantage le manque de perspectives nettes pour 2001 que des résultats plutôt honorables. Un bon millésime 2000 malgré tout. L’année 2000 aura été marquée pour Netgem par les difficultés judiciaires de son client historique Freedomland (qui représentait 80% de l’activité en 1999). Pour autant, elle aura permis au groupe de diversifier sa clientèle et de croître considérablement. Le chiffre d’affaires 2000 (déjà connu) a atteint 111,9 millions € (+462%) et le résultat d’exploitation a progressé dans les mêmes proportions (+450% à 4,4 millions €). Le résultat net ressort à 6,3 millions € (+473%), soit un PER 2000 de 70 fois. Mais 2001 commence mal. Le vrai sujet d’inquiétude du jour réside dans le manque de perspectives à court terme sur l’activité de Netgem. La société annonce en effet, sans plus de précisions, que le nombre de solutions vendues au premier trimestre 2001 sera en recul par rapport à 2000. De quoi inquiéter le marché, alors que le groupe table sur une croissance de 50% du chiffre d’affaires sur l’année. Si la dimension de l’entreprise a considérablement changé en un an, son principal handicap reste de dépendre de 4 ou 5 clients importants. Tout décalage de commande a donc un impact significatif sur les comptes de Netgem. Et l’on attend toujours comme L’Arlésienne le contrat majeur en France promis par Joseph Haddad pour la fin de l’année 2000. Risque de remous. Or, le titre reste fortement valorisé. Il perd ce matin 14,4% à 14,90 € dans un volume de 100.000 pièces. Les actionnaires allègeront leur position et les non-actionnaires resteront à l’écart. Emmanuel Schafroth, journaliste Squarefinance

Emmanuel SCHAFROTH

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