Le spécialiste de l’accès Ã
Internet par la télévision vient d’annoncer la mise au point d’une solution de télévision interactive numérique. L’effet d’annonce redonne du tonus au titre, qui gagne 5,7% à 10€ (vers 15h), dans un fort volume. Mais le rebond sera-t-il durable ? Le dossier, quoi qu’il en soit, n’est pas exempt de risques et se paie relativement cher. Saut technologique Netgem s’apprête à commercialiser une solution de télévision interactive numérique développée en collaboration avec IBM (pour la partie micro-processeur) et avec une filiale de
France Télécom, Viaccess (pour la technologie de contrôle d’accès). Cette nouvelle technologie permettra de gérer l’accès à des chaînes de télévision numériques (gratuites ou payantes), mais permettra aussi de proposer un accès à l’
Internet à haut débit et divers services interactifs. Fort potentiel à long terme… Le président de la société,
Joseph Haddad, se dit prêt à commercialiser cette nouvelle offre dès cet été. Reste à savoir s’il trouvera des clients si tôt. Car si Netgem se lance logiquement dans un marché prometteur à long terme, l’utilisation de cette nouvelle plate-forme dans des décodeurs nécessite l’agrément des opérateurs de télévision comme des fabricants d’électronique grand
public. On peut donc anticiper que les phases de certification du produit chez les clients actuels ou à venir prendront du temps. Il pourrait générer du chiffre d’affaires d’ici la fin de l’année, mais cela devrait rester encore peu significatif. La petite société montre en tous cas son dynamisme sur un marché qui devrait s’avérer très concurrentiel. Avec pour ambition (pourquoi pas ?) d’imposer sa solution comme futur standard européen… … mais le marché aime les chiffres La société publiera début mai ses résultats pour le premier trimestre 2001. Sauf bonne surprise, ces chiffres risquent de refroidir les ardeurs du marché. Lors de la présentation des résultats 2000, le management avait en effet laissé entendre que les ventes de solutions des trois premiers mois de 2001 seraient « en recul significatif » sur le premier trimestre 2000. On peut aussi craindre un tassement des marges, dans un contexte de marché difficile. Il convient donc d’être méfiant à court terme sur les évolutions du cours, qui risquent de demeurer erratiques. Parmi les annonces récentes, le contrat avec Grundig est certes une excellente nouvelle, mais il faudra encore attendre pour connaître son potentiel réel pour Netgem. Notre conseil Malgré la formidable chute du titre depuis septembre 2000, la valorisation de Netgem (45 fois les résultats 2000) reste celle d’une valeur de croissance, alors que la visibilité à moyen-terme reste faible. La société ne manque pas d’atouts mais le risque reste élevé. Nous vous avions précédemment conseillé d’alléger vers 15€. Les actionnaires conserveront le solde de leur position pour le moyen-terme. Nous restons neutres pour les autres. Emmanuel Schafroth, journaliste Squarefinance.com
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