En savoir plus : Comment gagner avec les warrants

Sur ce Turbo call émis par Dresdner Kleinworth (code 3964D), nous fixons prudemment notre limite d'achat à partir d'un bon support graphique équivalent à un repli de l'action, un peu au-dessous de 37 euros. Sachant que, comme la plupart des valeurs cotées mais dans une moindre mesure, le titre suit les indices dont la tendance est, pour le moment, baissière. C'est pourquoi nous invaliderions notre scénario si le titre se repliait au-dessous de 35 euros, ce bas niveau devant déclencher un fort mouvement baissier. De quoi s'exposer alors au risque de toucher la barrière désactivante du produit, à 33 euros. Une situation à éviter.

En effet, si cette barrière est rejointe avant l'échéance du Turbo, au 19/06/2008, l'investisseur perdrait sa mise, le Turbo n'étant alors plus coté. Nous fixons notre seuil de sécurité en conséquence.

Heureusement, sur ces produits, les avantages contrecarrent cet inconvénient de taille. Tout d'abord, la valeur temps représente un faible handicap. Quant à la volatilité, contrairement aux warrants classiques, elle ne plombe que très légèrement le prix des Turbo. Du coup, leur effet de levier est bien supérieur... Un acquis non négligeable, la volatilité du CAC 40 et de la grande majorité des actions étant en pleine ascension. De quoi permettre à notre limite de vente (+ 110 % environ) d'être largement atteinte, le tout avec un risque mesuré. Nous nous allouons en effet un large délai d'attente, d'ici au 25 mai, pour concrétiser notre objectif de rebond vers 41 euros (+ 11 %) sur l'action. Une décision due au détachement, le 27 mai, d'un coupon qui représente 3,2 % du prix du titre et qui augmenterait d'autant notre objectif haussier. Toute difficulté est ainsi contournée, afin de tirer le meilleur parti de notre stratégie.

A acheter vers 1,65 euro avec un objectif de vente autour de 3,50 euros. Sans oublier notre seuil de sécurité vers 0,85 euro.

Contrairement à un grand nombre de valeurs cotées qui, depuis le début de l'année, ont connu des replis importants, le titre GDF, à 38 euros, reste encore proche de son record historique de 43,47 euros atteint le 10 janvier. Il faut dire que les fondamentaux du groupe, de qualité, devraient encore s'améliorer.

Gaz de France a récemment dévoilé un résultat annuel en hausse de 7,6 %, à 2,5 milliards d'euros, un peu supérieur aux attentes des analystes (2,38 milliards). Le président du groupe, Jean-François Cirelli, déclarait alors : « L'accélération de notre croissance au cours du second semestre 2007 augure une belle année 2008, qui sera celle de la création, au cours du premier semestre, du nouveau leader mondial de l'énergie GDF Suez. »

En outre, Gaz de France poursuivra sa politique de rémunération active des actionnaires, qui se traduit par un rendement attrayant du titre par rapport au secteur. Le dividende versé en 2009 sera supérieur de 10 à 15 % à celui de 2008. Pour 2007, le dividende, distribué le 27 mai, est porté à 1,26 euro, en progression de 15 % par rapport à celui de 2006. Enfin, la direction quantifie les synergies apportées par la fusion entre GDF et Suez à 1 milliard d'euros par an, indiquant que ce montant devrait encore augmenter après 2013. Cela semble plausible, d'autant que la situation financière du nouveau groupe lui permettra de financer ses développements.

Bref, confiants dans la capacité de rebond du titre, nous prônons un scénario haussier sur ce sous-jacent dont la courbe graphique pourrait rapidement dépasser son sommet. Toutefois, associant notre stratégie à un warrant de dernière génération, notre objectif de 41 euros, à très court terme, est moins élevé que celui du consensus des analystes (46 euros).

Eric ATTAL

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