En savoir plus : Comment gagner avec les warrants

Deux véhicules s’adaptent bien à notre scénario baissier sur le titre Air Liquide : un put warrant émis par Citi (code 1276C) et un Turbo put sans échéance émis par Commerzbank (code 1923Z). Et, malgré un plus faible effet de levier, synonyme de gains moins élevés si notre objectif se réalise, ou d’un seuil de sécurité moins pénalisant dans le cas contraire, nous privilégions le second, guère tributaire de la valeur temps ni de la volatilité. D’autant que l’acheteur d’un Turbo put peut être comparé à un prêteur d’argent, vendeur à découvert sur l’action. Du coup, les deux barrières du produit qui progressent, quotidiennement pour le prix d’exercice et mensuellement pour le seuil désactivant, sur la base d’un taux d’intérêt à 6 % l’an pour les détenteurs d’un Turbo call, ne bougent pas dans le cas d’un put. Avantage à l’acheteur qui bénéficiera de barrières sans aucune pénalité avec un prix composé uniquement de la valeur intrinsèque du Turbo put. En outre, sa barrière désactivante, sans échéance, qui autorise des scénarios à plus long terme, est éloignée du cours de l’action. Une bonne sécurité supplémentaire.

Par ailleurs, nous invaliderions notre scénario si le cours de l’action progressait encore, au-delà d’un support graphique d’extrême limite vers 87 euros. Un niveau qui devrait propulser l’action vers de nouvelles sphères, dangereux pour les détenteurs du Turbo ou du warrant classique, plus spéculatif.

Notons enfin que si notre objectif de repli sur l’action, vers 76 euros (-9%), était rejoint d’ici à la fin octobre, le gain sur le put warrant acheté vers 0,65 euro serait de 70 %, tandis que sur le Turbo la plus-value tournerait autour de 50 %. Idem pour la perte si notre seuil de sécurité était rejoint d’ici un mois, respectivement à – 33 %, contre – 22 %. Reste que le Turbo autoriserait un plus long délai pour atteindre notre objectif…

Acheter ce Turbo put vers 0,78 euro avec un objectif de vente autour de 1,16 euro. Sans oublier notre seuil de sécurité vers 0,61 euro.

La croissance du groupe Air liquide, qui figure parmi les leaders mondiaux de la production de gaz industriels et médicaux, est régulière. Et ses fondamentaux sont peu critiquables. Au premier trimestre, son chiffre d’affaires, à 3,1 milliards d’euros, a bénéficié d’une croissance à deux chiffres (+ 10,8 %). Confiante dans ses perspectives, sa direction confirme une hausse de son résultat net pour l’ensemble de l’année, elle aussi à deux chiffres. Reste que sur le plan de l’analyse technique notre stratégie sur cette action peu volatile est baissière.
Malgré la bonne tenue de la valeur, des prises de bénéfices sembleraient légitimes. Rappelons en effet que, à 81,16 euros, la valorisation du titre,estimée à en peu plus de 17 fois le bénéfice net du groupe,reste élevée comparée à la concurrence. Du coup, s’il progressait légèrement, suivant un léger rebond du CAC 40, il se heurterait à une résistance graphique. Une zone de consolidation intéressante pour acheter un des deux produits dérivés de notre sélection : un Turbo put illimité, sans échéance, émis par Commerzbank (code 1923Z) et un put warrant classique émis par Citi (code 1276C).

Si nous privilégions le premier produit, un warrant de dernière génération, compte tenu de son faible profil de risque, nous réservons le second aux investisseurs qui favorisent des effets de levier plus élevés. Spéculation oblige ! Revenons donc au Turbo sans échéance sur lequel nous fixons notre limite d’achat à partir d’un léger rebond du titre vers 83,50 euros. Sur ces produits, viser une baisse reste mécaniquement plus intéressant que de tabler sur une hausse du sous-jacent. En effet, sur ces Turbos sans échéance composés de deux seuils : un prix d’exercice (plus élevé) et une barrière désactivante (inférieure pour un put, supérieure pour un call), une fois cette dernière rejointe, l’investisseur encaissera une minisoulte. Un montant équivalent à la différence entre ces deux seuils divisée par la parité du produit, de 20 Turbo pour 1 action, soit pour ce Turbo put : 0,20 euro (99,30 – 95,29 divisé par 20). Une situation à éviter face à la perte subie alors.

Néanmoins, les avantages sont bien présents…

Eric ATTAL

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