En savoir plus : Comment gagner avec les warrants

Nous recommandons l’achat d’un Turbo call illimité (sans échéance) émis par Commerzbank (code 2664Z).

Contrairement aux Turbos classiques, ce produit est composé de deux barrières (son prix d'exercice et sa barrière désactivante). Et, une fois la barrière désactivante atteinte, l'investisseur encaissera, dans le meilleur des cas - à condition que le cours du titre ne soit pas devenu, lors de l'ouverture du marché, inférieur à ce seuil, sans appel, désactivation oblige! - une minisoulte équivalente à l'écart entre ces deux seuils, à diviser par la parité (5 pour 1), le prix d'exercice du produit étant de 13,20 euros. Autre précision inhérente aux Turbo sans échéance : lors du détachement du coupon prévu le 16 juillet pour 0,58 euro sur l'action, ses deux barrières seront réajustées, diminuant ainsi d'un montant égal au coupon distribué. De quoi minimiser encore le risque...

Enfin, ces deux seuils augmenteront sur la base d'un taux d'intérêt annuel évalué à 6 % environ, bien inférieur, ainsi, à la valeur temps d'un warrant classique.

Bref, sur ce call, doté d'un prix meilleur marché, comparé à celui de warrants classique du même acabit, et d'un effet de levier plus prononcé, le risque pris, certes plus élevé, est largement compensé. D'autant que, pour atteindre notre objectif haussier, autour de 17,50 euros (+ 14 %), sur ce sous-jacent très volatil, nous nous accordons un large délai d'attente, d'ici à la mi septembre. Calculée alors à partir des nouvelles barrières du produit, respectivement à 14,25 et à 13,40 euros, la performance enregistrée serait de 60 %. Pas si mal !

A acheter vers 0,52 euro avec un objectif de vente autour de 0,83 euro. Sans oublier notre seuil de sécurité vers 0,36 euro.

Enfin ce conseil est valable jusqu'au 11 juillet inclus.

Certes, à 136 dollars, quasiment un record historique sur le prix du baril de pétrole, la hausse de l'or noir plombe les résultats d'un grand nombre de compagnies aériennes. Toutefois le groupe Air France - KLM bénéficie d'importants atouts qui devraient rapidement contrecarrer cet effet négatif, étant entendu qu'une baisse du baril, à court ou à moyen terme, ne peut être exclue... Ajoutons la mauvaise tenue du billet vert, qui diminue le bénéfice net d'importants groupes français bien implantés outre-Atlantique. Le leader européen du transport aérien est peu affecté par cet effet de change négatif car le prix de ses billets est exprimé en euros, tandis que ses avions sont réglés en dollars. Quant aux fondamentaux du groupe, ils sont peu sujets à la critique. Bien que, pour l'exercice 2006-2007, son bénéfice net annuel se soit replié de 16 %, à 748 millions d'euros, son potentiel de croissance est élevé.

Sur la base d'un baril à 120 dollars et d'un euro à 1,53 dollar, le groupe table sur une facture pétrolière en hausse, à 1,1 milliard d'euros, pour l'exercice 2008-2009. Dans ce contexte, il vise un résultat d'exploitation positif, de l'ordre de 1 milliard d'euros. Ajoutons que, face à la concurrence des compagnies low cost (easyJet, Ryanair...) sur les trajets court-courriers, la forte présence d'Air France - KLM en Asie devrait porter ses fruits. Enfin, à son cours de clôture de 16,37 euros, la valorisation du titre, estimée à moins de 8 fois le bénéfice net pour l'exercice en cours, est sage comparée au secteur. Son potentiel de rebond est donc élevé, d'autant que le taux de remplissage des avions se maintient à un haut niveau... Côté analyse technique, la tendance, pour le moment baissière sur ce sous-jacent, devrait s'inverser sur la base d'un bon support graphique qui a déjà fait ses preuves à maintes reprises. Sachant que ce dernier, à peine inférieur à 16 euros, proche du cours actuel, répond présent à l'appel.

Nous fixons donc notre limite d'achat sur le Turbo call illimité (sans échéance), émis par Commerzbank (code 2664Z), à partir de ce repli de l'action. Nous invaliderions notre stratégie si la valeur diminuait, pour s'établir vers 15 euros. Ce bas niveau, peu inquiétant pour la barrière désactivante du produit, encore éloignée, à 13,95 euros, devant provoquer de plus forts mouvements baissiers. De quoi augmenter le risque d'atteindre cette situation, à éviter pour tout détenteur de Turbo.

Eric ATTAL

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