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Une alliance mondiale n'est plus indispensable à la survie des opérateurs nationaux de télécommunications, souligne le Crédit Lyonnais Securities Europe. Le principal atout d'un opérateur résidant dans la boucle locale, le succès sur le marché national est déterminant pour la performance boursière du titre. Le trafic international représente moins de 15 % des recettes d'une compagnie de télécoms (5 % pour France Télécom) et louer un réseau mondial de distribution revient moins cher que l'acheter. Les opérateurs ont donc intérêt à employer leur trésorerie à consolider les positions existantes et à améliorer les réseaux nationaux, plutôt qu'à rechercher des alliances mondiales. Ainsi, Telecom Italia n'a toujours pas réussi à conclure une alliance internationale crédible, sans pénaliser le titre. Le Crédit lyonnais recommande donc les cibles potentielles d'OPA et conseille l'achat de Cable & Wireless, Securicor, Telecel et TIM (Telecom Italia Mobile), et d'alléger sa position sur Deutsche Telekom