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atussière et Forest désespère le marché. Rien n'y fait. Que ce soit la politique d'investissement, le repositionnement du groupe sur des produits à plus forte valeur ajoutée ou le rajeunissement des équipes, le titre reste aussi déprimé, évoluant sur des cours proches de ses plus bas historiques. Les investisseurs attendaient beaucoup du changement de président, il y a un an. Mais douze mois n'ont pas suffi à Michel Soriano pour répondre aux espoirs placés en lui.  La rentabilité du groupe dans l'activité papier d'impression (un tiers des ventes) demeure mauvaise et la structure de bilan déséquilibrée, bien que l'endettement ait été réduit. En revanche, les deux autres activités (presse et emballage), qui représentent également un tiers du chiffre d'affaires, devraient être tirées par l'amélioration de la productivité, liée aux programmes d'investissement des années antérieures.  Au premier semestre 1999, compte tenu de la baisse du prix de la pâte à papier, le résultat s'inscrira une nouvelle fois en repli. Une conjoncture plus porteuse au second semestre, grâce à une reprise des prix de vente, devrait permettre à la société grenobloise de réaliser un bénéfice 1999 stable, voire en légère progression par rapport aux 31,4 millions de francs de l'année dernière. Certes Matus-sière et Forest n'est pas encore au mieux. Et son secteur, le papier, présente une part de risque. Mais le bas du cycle étant touché et la valeur très faiblement valorisée (4,5 fois le bénéfice attendu en 2000), le moment est venu de se repositionner sur le titre    Graphique : Cotation à Paris en euros depuis 1994 CA 98 : 243 M E (1,6 MdF)  BNPA 99/2000 (e) : 1,46/1,73 E (9,57/11,30F)  Résultat net 98 : 4,8 M E (31,4 MF)  PER 99/2000 (e) : 5,35/4,5  Capit. (au 13.7) : 29,7 M E (194 MF)  Dividende 98 : 0,33 E net (2,16 F)  Capitalisation/Chiffre d'affaires 98 : 0,12  Rendement global : 4,2 %  Nombre de titres échangés : 2 700 en moyenne, par jour. Acheter à titre spéculatif pour le moyen terme