Archives

Le président de Generali vient de déclarer qu'une offre d'Axa sur son groupe n'était pas impossible, mais qu'il ne pensait pas à une opération hostile. Qu'en pensez-vous ?

H.C. Rien, si ce n'est qu'Axa est considéré par beaucoup comme un assureur au bilan extrêmement solide qui peut jouer un rôle dans la consolidation de son industrie.

Avez-vous toujours des projets d'acquisition ?

La croissance interne est notre priorité quotidienne, mais elle n'est pas exclusive d'opérations pragmatiques de croissance externe. Nous avons d'ailleurs conclu plusieurs acquisitions depuis 2005, que ce soit Framlington, en gestion d'actifs au Royaume-Uni, ou, plus récemment, l'activité d'assurance vie à Hongkong de la National Australian Bank. A chaque fois, il s'agissait de sociétés plus petites qu'Axa mais complémentaires en matière de gammes de produits ou de réseaux de distribution.

Le processus de cession de la branche réassurance du groupe est engagé. Jusqu'à présent, vous évoquiez seulement le maintien du capital alloué à cette activité. Qu'est-ce qui a fait évoluer votre position ?

Depuis 2001, nous nous refusions à accroître le capital alloué à la réassurance, mais cela ne signifiait pas que nous n'allions pas le réduire si l'occasion se présentait. Or il s'est révélé que le maintien de la réassurance dans le périmètre du groupe, dont le métier est la protection financière, n'était pas essentiel et que le niveau de fonds propres d'Axa Re allait devenir incompatible avec son développement. Il valait donc mieux qu'Axa Re trouve son destin à l'extérieur du groupe. Je tiens au passage à souligner que, grâce à la qualité du travail effectué par les équipes depuis 2001, nous allons vendre Axa Re pour un montant supérieur à la valeur de l'actif net transféré [120 millions, ndlr].

Depuis janvier, la collecte en assurance vie est dynamique en France. Les bancassureurs en sont les premiers bénéficiaires. Axa ne perd-il pas des parts de marché ?

La seule chose qu'il est important de prendre en compte, c'est la collecte nette de rachats et non la collecte brute. Le marché a été notamment porté au premier trimestre par le fait que les bancassureurs ont converti un certain nombre de PEL anciens. Ils ont en quelque sorte fait passer d'un tiroir à un autre une partie de leurs actifs sous gestion. On peut donc affirmer que la part de marché des bancassureurs progresse en assurance vie, mais il ne s'agit pas d'un bon indicateur. Pour avoir une véritable idée de la croissance du marché, il faut observer l'évolution des actifs en gestion et les flux nets. Selon les premières indications du début d'année, Axa suit la même tendance que fin 2005 et continue à faire mieux que ses concurrents traditionnels, grâce au développement de son réseau et à l'augmentation de sa productivité. Si bien que nous sommes sereins quant à l'évolution de la part d'Axa sur le marché de l'épargne.

Dans quelle partie du monde estimez-vous posséder les meilleurs leviers de croissance ?

La protection financière est un secteur de croissance. La demande est forte partout à cause du vieillissement de la population et de son enrichissement. Cela étant, notre croissance est plus forte en Asie car nous accédons à de nouveaux marchés dans cette zone, avec des produits très compétitifs, et nous continuons à gagner des parts de marché au Japon. Sur les marchés occidentaux, la croissance est aussi au rendez-vous grâce à l'augmentation de la taille des réseaux, au lancement de nouveaux produits et à l'amélioration de la qualité de service. L'an dernier, les affaires nouvelles du groupe ont ainsi progressé de 11 % et, pour 2006, la croissance à deux chiffres devrait se poursuivre.

Vous êtes absent de l'Amérique du Sud et d'un certain nombre de pays de l'Est. Pourquoi ?

Nous préférons déployer nos forces là où nous pensons pouvoir faire la différence avec nos concurrents. Certains pays de l'Est ne présentent pas la taille critique suffisante ou n'offrent pas assez de garanties pour l'exercice de notre métier. Nous avons notamment besoin d'un cadre juridique stabilisé, d'un environnement de bonne qualité en matière de moralité et d'équipes de qualité. Il est clairement plus avantageux pour nous et moins risqué pour nos actionnaires de croître d'abord sur les marchés développés sur lesquels nous sommes déjà implantés. Regardez les Etats-Unis, un pays très riche et un secteur très développé, nous y enregistrons toujours de très bonnes performances, en partie grâce au succès de l'intégration de Mony, acquis en 2004. Cela étant, nos récents développements dans certains pays nouveaux tels que ceux d'Asie du Sud-Est ou l'Inde, dont l'activité va prochainement démarrer sont aussi très prometteurs.

La Bourse se reprend, les taux d'intérêt remontent et la croissance est au rendez-vous : l'environnement n'est-il pas idéal ?

La croissance mondiale n'a, effectivement, jamais été aussi forte, puisqu'on attend 5 % en 2006. Les marchés actions progressent raisonnablement et la hausse des rendements obligataires constitue une bonne nouvelle pour nous. La seule chose préoccupante est que cette croissance s'accompagne de dé- séquilibres profonds : le déséquilibre budgétaire de l'Europe continentale, le double déficit américain, le financement des retraites, le déséquilibre ville-campagne en Chine et les risques géopolitiques et d'environnement, pour n'en citer que quelques-uns