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Attendu depuis plusieurs jours, le rachat de l'américain GT Interactive par Infogrames a été applaudi par les investisseurs. Depuis l'annonce, le titre du numéro un européen des jeux vidéo s'est apprécié de 10 % en deux séances. Cela malgré l'annonce d'une baisse de 20 % de l'activité au premier trimestre, due à l'absence de lancement majeur en début d'année. La hausse atteint désormais 94 % depuis janvier. Cette acquisition propulse l'éditeur français au deuxième rang mondial, derrière l'américain Electronics Arts.   Malgré quelques déboires récents, GT Interactive reste l'un des grands noms du secteur. La société est réputée pour ses jeux de combat ultraviolents (Doom, Duke Nukem, Total Anihilation...), un créneau dans lequel Infogrames était pratiquement absent. La complémentarité des deux sociétés est évidente, puisque GT Interactive réalise l'essentiel de ses ventes aux Etats-Unis, alors qu'Infogrames est surtout implantée en Europe.   L'acquisition se déroulera en trois étapes. Le groupe de Bruno Bonnel va d'abord racheter à la famille fondatrice 44,8 % du capital, pour 25 millions de dollars. Puis il souscrira à une augmentation de capital réservée d'un montant de 50 millions et, pour finir, à une émission d'obligations convertibles pour un montant de 60 millions. Au total, l'éditeur français va donc débourser 135 millions de dollars pour 70 % du capital de GT. Le prix à payer est jugé attrayant par l'ensemble des analystes. Il est vrai qu'il tient compte de la situation financière délicate du groupe américain, qui a essuyé l'an dernier une perte nette de 69 millions d'euros pour un chiffre d'affaires de 555 millions. Au prix d'une sévère restructuration, l'équipe de Bruno Bonnel espère porter la marge d'exploitation de GT au niveau de celle d'Infogrames (10 %) d'ici deux ans.   A 37 fois le bénéfice attendu pour le prochain exercice, le titre paraît cher. Mais cette valorisation nous semble justifiée, compte tenu de la forte croissance du marché des jeux vidéo, de l'existence de barrières d'entrée élevées sur ce secteur, et aussi du savoir-faire d'Infogrames en matière de croissance externe. L'opération est d'autant plus intéressante que le numéro un européen des jeux vidéo n'épuise pas ses réserves financières. Une fois GT Interactive absorbé, il possédera encore 100 millions d'euros de trésorerie. De quoi réaliser de nouvelles acquisitions   Acheter jusqu'à 110 euros (722,55 francs), avec un objectif de 150 euros à moyen terme