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onnus pour leur résistance à la baisse du marché des actions, les fonds investis en obligations convertibles sont aussi un moyen de profiter en partie d'une hausse de la Bourse. Encore faut-il choisir les bons titres. Le gérant de SGAM Europe Convertibles n'a, pour l'instant, pas eu de chance : sa sicav, avec une perte de 1,37 % du 1er janvier au 7 juillet, est la dernière de sa catégorie. A l'inverse, Cardif Convertibles Europe a gagné 7,65 % sur la même période. Il faut aller dans le détail des portefeuilles pour comprendre de tels écarts. La lanterne rouge s'était très fortement exposée aux emprunts convertibles de type obligataire, lesquels ont beaucoup souffert, ces derniers mois, de la hausse des taux. Tandis que chez Cardif la préférence a été donnée aux titres de type actions, avantagés par l'excellente tenue des Bourses européennes.  La prudence recommande d'éviter les fonds trop sensibles au marché boursier, qui pourrait subir quelques trous d'air cet été. Et de préférer les sicav européennes équilibrées, composées de convertibles mixtes, mi-obligations mi-actions, comme Natexis Convertibles Europe, Saint-Honoré Convertibles ou Centrale Convertibles Euro. Une bonne façon de ménager ses chances de gains pour la rentrée. Sans prise de risque excessive    Graphique : PARACHUTE   Les obligations convertibles ont relativement résisté lors du krach de l'automne 1998.