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Jusqu'à la présentation de ses résultats semestriels, le mois dernier, la CNP n'avait pas la faveur des analystes. La VF, dès le mois de juin, alors que l'action stagnait autour de 23 euros (pour un cours d'introduction, le 5 octobre 1998, de 22,70 euros), avait conseillé à ses lecteurs de se renforcer, estimant la valeur injustement décotée. Depuis, le titre, qui cote aujourd'hui autour de 29 euros, a gagné près de 25 %. A l'origine de ce succès, la hausse de 14 % du bénéfice net sur les six premiers mois de l'année et la perspective d'un retour sur fonds propres de 12 % pour la fin 1999, soit un an plus tôt que prévu.   Mais c'est surtout l'effort de transparence consenti par la compagnie qui a conquis le marché. Pour la première fois en France la CNP, à l'instar des assureurs anglo-saxons, a en effet publié son embedded value, entendez la valeur future de ses contrats en portefeuille, paramètre qui permet aux investisseurs de mieux apprécier la rentabilité de l'entreprise. Sur cette base, plus pertinente que la valeur d'actif, la compagnie est estimée à 33 euros par action.   La signature prochaine de deux accords de partenariat, le premier avant la fin de l'année, avec un groupe européen, et le second l'an prochain, probablement avec un grand réseau de distribution, seront aussi de nature à stimuler les cours. Comme la montée à 20 % des Caisses d'épargne (contre 12,5 % aujourd'hui) dans le capital de la CNP qui devrait faciliter la renégociation, en 2000, de la convention qui lie les deux groupes. Renégociation qui aurait pu entraîner une réduction des commissions reversées à la CNP   Saisir la moindre faiblesse du marché pour se renforcer sur repli