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Après la série consacrée aux certificats Twin Win qui, émis par Société générale, permettent, sous certaines conditions, de gagner à la hausse ou à la baisse, nous nous sommes intéressés cette fois-ci aux certificats Jet émis par BNP Paribas. Le risque de perte est limité, c'est-à-dire qu'il est proche de celui d'un placement en direct de l'action ou de l'indice sous-jacent. En revanche, les perspectives de gain sont séduisantes. Le principe est le suivant : obtenir à l'échéance jusqu'à deux fois la hausse enregistrée par le sous-jacent entre deux bornes prédéfinies, une basse et une haute. Avec tout de même certaines contreparties : le prix maximal de remboursement est plafonné et le porteur de certificat ne percevra pas de dividende, contrairement à celui d'un tracker.

Quelques exemples valent mieux qu'un long discours. Le certificat Air liquide (code 3489B) a pour limite basse 93 euros et pour limite haute, 111 euros. L'action cote un peu moins de 100 euros. L'échéance du certificat est fixée au 16 juillet. Le remboursement maximal, de 129 euros, résulte du calcul suivant : borne basse de 93 euros à laquelle il faut ajouter deux fois l'écart entre les deux bornes (soit : 111 - 93 = 18 ; 18 x 2 = 36 ; 36 + 93 = 129). Si, à l'échéance, l'action Air liquide vaut 105 euros, le certificat sera remboursé 117 euros (105 - 93 =12 ; 12 x 2 = 24 ; 93 + 24 = 117). Un cours de 105 euros suppose une hausse de l'action de 7,6 %. Par rapport au certificat qui pouvait être acheté lundi 5 mai à la clôture à 98,50 euros, le gain potentiel est de 18,8 %. L'écart de performances est faible par rapport à l'achat en direct d'Air liquide car, d'ici à l'échéance, l'action détachera deux dividendes de 2,25 euros chacun. Acquérir l'action à 97,64 euros ne réduit pas la performance de moitié, mais d'un tiers. A l'échéance, sur la base d'un objectif de cours de 105 euros, on obtiendrait en effet un gain de 12,1 % (105 + 4,50 de dividende, ramené à un prix d'achat de 97,64 euros). Que se passe-t-il si l'action baisse au-dessous de la borne basse ? L'investisseur recevra la valeur de l'action. Ainsi, si le titre chute à 80 euros, le certificat vaudra cette somme mais, encore une fois, sans le bénéfice des dividendes.

Précieux dividendes

Les investisseurs à la recherche d'un rendement élevé doivent se porter tout d'abord sur un support crédité d'un fort potentiel de valorisation avec une borne haute élevée (qui ne limitera pas le gain en cas de succès) et sur des titres ne supportant pas de gros dividendes. On remarquera que la gamme de BNP Paribas comprend presque exclusivement des valeurs de rendement (Air liquide, BNP Paribas, Natixis, Total, Vallourec, Vinci, Vivendi et l'indice CAC 40, dont le rendement estimé pour 2008 dépasse 3,5 %), à l'exception d'Alcatel.

Dans la gamme des certificats Jet proposés, le plus intéressant nous semble être celui qui a pour support l'indice CAC 40 avec une échéance au 19 décembre (code 4241 B). Les bornes basse et haute sont de 5 058,74 et 6 100 points, la valeur de remboursement maximale atteint 74 euros. La parité étant de 1 %, le certificat vaudrait alors 74 euros. Dans le cas de figure favorable où l'indice vaudrait 5 500 euros en décembre, le certificat vaudrait 59,40 euros. Pour une hausse de 8,7 % de l'indice (hors dividende procurant un rendement de 3 %), le certificat, sur la base d'un cours de 50,85 euros, offrirait une perspective de gain de 16,8 %. Même en tenant compte de l'incidence du dividende, le supplément de gain est significatif