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Nouvelle donne dans la téléphonie mobile de Bouygues. Le britannique Cable & Wireless a décidé de vendre sa participation de 20 % dans Bouygues Télécom. Comme il l'avait annoncé depuis de nombreux mois. Or tous les actionnaires de Bouygues Télécom peuvent, statutairement, faire jouer leur droit de préemption pour leur quote-part du capital détenu : Veba (qui détient 17,5 %), BNP Banexi (3,5 %), Paribas Affaires industrielles (3 %) et Bouygues (33,7 %), sans compter Jean-Claude Decaux et Telecom Italia, qui possèdent respectivement 20,9 et 19,6 % de Bouygues Decaux Telecom (BDT).   Si aucun de ses partenaires n'a encore fait connaître sa position, Bouygues a clairement déclaré qu'il ferait jouer ce droit de préemption et qu'il était même prêt à racheter la participation des autres. Il est vraisemblable que Veba souhaitera vendre, tout comme BNP et Paribas. Quant aux participations indirectes (Telecom Italia et Decaux), elles seront sans doute également cédées. C'est donc à une recomposition totale du capital de Bouygues Télécom qu'il faut s'attendre d'ici la fin du mois. La décision de Martin Bouygues le renforce en tout cas dans sa conviction que le téléphone sera rentable : « Je souhaite que Bouygues franchisse le seuil des 50 % dans Bouygues Télécom, qui sera bénéficiaire en 2001. » Il profite en tout cas d'une belle opportunité, car la proposition de rachat faite à Cable & Wireless se situe plutôt dans le bas de la fourchette. A 7,1 milliards de francs (1,08 milliard d'euros) pour 20 % du capital, elle valorise Bouygues Télécom à 35 milliards, alors que les estimations des analystes étaient proches du double. Bouygues se retrouve donc, au bas mot, à devoir financer cette somme. C'est possible. En janvier, le groupe a en effet émis pour 3,3 milliards de francs d'obligations convertibles (500 millions d'euros), il dispose de lignes de crédit non utilisées et, malgré son endettement, peut évidemment emprunter à des taux d'intérêt attractifs. Et il aura le soutien de son actionnaire François Pinault. A l'inverse de Vincent Bolloré qui avait clamé que le téléphone de Bouygues était le Titanic, il croit à cette diversification. Il est vrai que, malgré les lourds investissements qui ont entraîné 2,6 milliards de francs de pertes en 1998, BT est largement en avance sur son plan de marche et devrait cette année atteindre 2,4 millions d'abonnés. Néanmoins, ce rachat des intérêts minoritaires va peser à court terme sur les comptes du groupe, puisque Bouygues consolidera une plus grande partie des pertes. Mais, persuadé que ce sont « de bonnes pertes », Martin Bouygues mise sur les profits futurs. Et, devenu seul maître à bord de BT, il pourra alors introduire sa filiale en Bourse, qui ne manquera pas d'attraits pour les investisseurs si les profits sont proches. Le marché, d'ailleurs, a salué l'opération.   Quant aux autres activités du groupe, elles se portent comme un charme. Les analystes de HSBC Securities, non sans humour, surnomment Colas « Macadam cow-boy » ; TF1, qui vient d'entrer au règlement mensuel, engrange les profits (mais elle a du mal à en trouver l'utilisation dans un paysage audiovisuel européen en pleine mutation) ; Saur accumule les contrats, et le BTP cartonne à l'international    Graphique : Cotation à Paris en euros depuis 1994  CA 99 (e) : 15 590 M E (102 300 MF)   BNPA 99/2000 (e) : 1,4/4 E (9,18/26,24 F)   Résultat net 98 : 80,8 M E (530 MF)   PER 99/2000 (e) : NS   Capitalisation (au 9.6) : 6,6 Mds E (43,3 MdsF)   Dividende 98 : 2,59 ? (17 F) net   Capitalisation/Chiffre d'affaires 98 : 0,4   Rendement global : 1,4 %   Nombre de titres échangés : 110 000 par jour, en moyenne.  Conserver