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Tout va bien pour Zodiac. Le titre a progressé de près de 12 % en cinq jours, bénéficiant de l'annonce d'une croissance plus forte que prévu de son activité au premier trimestre 2004-2005. Le chiffre d'affaires de l'équipementier aéronautique et nautique a en effet progressé de 18,6 %, à 381,33 millions d'euros (+ 9,2 % de croissance interne). Cette performance s'explique en partie par un effet de base favorable. Le groupe confirme sa prévision d'une progression à deux chiffres de son bénéfice net par action pour l'exercice en cours (clôture fin août 2005). Des données rassurantes, d'autant que les objectifs annuels sont confirmés. Néanmoins, la très forte croissance interne du premier trimestre semble difficilement extrapolable à la suite de l'exercice. Les analystes, qui estiment que cette performance ne sera pas totalement reconduite en raison notamment de l'impact de la baisse du dollar, se contentent de maintenir leurs prévisions de résultats. Pour l'analyste d'Oddo Securities, le billet vert reste en effet le « risque majeur » pour Zodiac, qui se retrouvera sans couverture avant la fin de l'année civile 2005. Quand bien même Zodiac renforce sa capacité industrielle sur la zone dollar. Le rachat pour 250 millions d'euros de la société californienne Polaris Holding Corporation, spécialisée dans les nettoyeurs automatiques de piscines, procède de cette démarche. Une opération qui lui assurera par ailleurs le doublement du chiffre d'affaires de sa division piscines (21,5 % du total groupe). Plus largement, la croissance externe demeure le meilleur atout du groupe pour préserver, voire améliorer sa rentabilité. Pour Daniel Girondeau, président de Zodiac, la croissance externe devrait apporter de 5 à 10 % de résultat d'exploitation additionnel à Zodiac. Reste qu'il sera nécessaire de bien maîtriser l'endettement qui en découlera.