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Le cours du producteur et transformateur d'aluminium a fait de la résistance la semaine dernière. Il s'est en effet relativement bien comporté tandis que les marchés d'actions ont été affectés par une nouvelle déprime. Le récent sursaut d'intérêt dont bénéficie en Bourse le groupe conduit par Jean-Pierre Rodier repose, il est vrai, sur plusieurs facteurs. L'action Pechiney avait, tout d'abord, déjà beaucoup baissé auparavant (elle est en recul de 45 % depuis le début de l'année). Le cycle de l'aluminium, ensuite, reste assez porteur tant en termes de volumes que de prix de vente. Surtout, Pechiney a acquis une part de 15,5 % supplémentaires dans le smelter (usine d'électrolyse d'aluminium) de Tomago, en Australie, pour 220 millions de dollars. Finalement, le groupe français détiendra ainsi 51,55 % de cette usine, l'une des plus performantes au monde. Le prix de la transaction est relativement élevé (3 100 dollars la tonne) comparé au coût d'investissement pour une usine neuve (de 3 500 à 4 000 dollars la tonne), mais il se justifie, selon Exane, par la rentabilité du smelter et ses possibilités d'extension. L'impact de cette opération est estimé à 9 millions de dollars en année pleine, soit environ 2 % du résultat net actuel de Pechiney. Le groupe a en outre significativement renforcé ses positions sur le marché américain du maquillage - le marché le plus dynamique - en acquérant, via sa filiale Techpach, la division emballages cosmétiques du groupe américain Moll Industries, pour 67 millions de dollars. Il projette également l'acquisition de la société américaine JPS Packaging. Cotée au Nasdaq, cette entreprise réalise 82 millions de dollars de chiffre d'affaires dans l'emballage souple de spécialité à destination de l'agroalimentaire. Sans oublier que, à la suite de l'échec du projet APA (fusion avec le canadien Alcan et le suisse Algroup), Pechiney se doit désormais d'adopter une stratégie plus agressive, au risque de passer sous la coupe de l'un de ses grands concurrents. Autant d'éléments qui nous confortent dans le sentiment d'une sous-valorisation flagrante du titre. Pour jouer un rebond de l'action au-delà de 50 euros, nous avons effectué une sélection de cinq warrants. Les calls 52104 (prix d'exercice 55 euros, émis par la Société générale) et surtout 26434 (prix d'exercice 50 euros, émis par BNP-Paribas) ont notre préférence Tableau:  Cinq calls pour un rebond mérité