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Vivendi Universal revient de loin

La Vie Financière N°3075 / Vendredi 14 Mai 2004 / Catégorie : Actualité

La VF aux assemblées

Les actionnaires réunis au Carrousel du Louvre ont écouté le président, Jean-René Fourtou, évoquer des perspectives encourageantes, dont l'éventualité du versement d'un dividende au titre de 2005. Seules ses stock-options ont suscité des critiques (1 million d'actions à 12,10 euros, 0,5 million à 15,90 euros et 1 million à 14,40 euros). S'agissant de la fusion entre VU et NBC, effective quelques jours après l'AG, il a été expliqué qu'elle réduira l'endettement de 5 milliards d'euros (voir encadré).

L'exercice 2004 sera aussi marqué, pour la dernière fois, par des coûts exceptionnels (renégociation des prêts accordés à des taux élevés en 2002). Mais il n'y aura plus de dévaluations d'actifs, et les dirigeants promettent « une croissance importante du résultat net récurrent ». Fin 2004, l'endettement net doit tomber à moins de 5 milliards d'euros. Une vingtaine d'actifs marginaux seront cédés pour 2 milliards. La vente de la participation dans Veolia dégagerait 2,2 milliards de plus.

Par ailleurs, VU n'a pris conscience que fin 2003 des difficultés profondes des jeux vidéo. Les responsables ont été remplacés, mais il faudra attendre deux ans des signes de redressement. Quant au piratage de musique sur Internet, Universal Music entrevoit le bout du tunnel aux Etats-Unis. Des poursuites ont été engagées contre des internautes et les ventes de disques remontent depuis septembre 2003. Un plan similaire est en cours en Europe. Enfin, le leader mondial de la musique va réduire ses coûts de 300 à 350 millions d'euros entre 2004 et 2005.

Naissance de NBC Universal

General Electric et Vivendi Universal ont choisi le jour de l'ouverture du festival de Cannes pour annoncer la création définitive du nouveau géant des médias NBC Universal, fruit de la fusion de leurs filiales respectives NBC et VUE. Parmi les principaux acteurs de la télévision aux Etats-Unis, ce groupe sera également présent dans le cinéma, la production de programmes télévisés et les parcs à thème. A l'issue de l'opération, les actionnaires de VUE ont reçu 3,65 milliards de dollars en cash, dont 3,4 milliards pour VU, qui se désendette de 6 milliards de dollars. A cette annonce, Fitch a classé VU en catégorie « investissement ». SP & Moody's pourraient suivre et annuler la dégradation de l'été 2002. VU, qui conserve 20 % du nouvel ensemble, GE détenant le reste, espère une revalorisation de sa participation à l'avenir. Selon NBC Universal, son chiffre d'affaires devrait passer de 13 à 15 milliards de dollars entre 2003 et 2005. Ce groupe, dont l'excédent brut d'exploitation aurait atteint 3,2 milliards de dollars l'an passé, chiffre les synergies à 500 millions par an. Or, à partir de 2006, VU pourra progressivement céder sa participation en Bourse ou à GE, qui dispose par ailleurs d'une option d'achat en 2009. R. PH.

Conseil : Acheter vers 20 euros

Jean-Luc Champetier, Rodolphe Philippon

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