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Les actionnaires de Seagram puis de Vivendi (actionnaire majoritaire de La Vie financière via Havas) ont approuvé à plus de 90 %, mardi 5 décembre, la création de Vivendi Universal, qui devait devenir effective à l'issue de l'assemblée des actionnaires de Canal+ prévue le vendredi suivant. Alors que la fusion entre AOL et Time Warner n'est toujours pas autorisée par les autorités antitrust américaines, Vivendi aura réussi à boucler son projet moins de six mois après l'avoir annoncé, le 20 juin. Pour l'occasion, le groupe présidé par Jean-Marie Messier avait loué le musée du Louvre, installant un chapiteau transparent dans la cour Carrée et deux écrans géants sous la pyramide. Plus de 6 000 personnes s'étaient déplacées.  Vivendi Universal, c'est avant tout la première maison de disques au monde (voir La VF du 21 octobre 2000), avec plus de 800 000 titres en portefeuille, de Luciano Pavarotti à Johnny Hallyday en passant par Shania Twain. Ce métier procure un cash-flow récurrent et très excédentaire, précieux pour le reste du groupe. Quant aux « pirates » du Web qui ne respectaient pas le copyright, ils ont été lourdement condamnés. Désormais, pour accéder aux catalogues par Internet, il faudra s'abonner, d'autant que les technologies de cryptage progressent. Vivendi Universal, c'est aussi le cinéma, avec un portefeuille de 10 000 films répartis entre Universal, à Hollywood, et Studio Canal, en Europe. Un métier plus risqué, mais les dernières productions sont des succès au box-office ( Erin Brokovich, Gladiator, Le Grinch).  Dans l'édition, Vivendi Universal aligne, avec le groupe Havas, quelque 300 marques. Notamment 80 titres de presse magazine ( L'Express, L'Expansion, L'Etudiant, 01 Informatique, Le Quotidien du médecin, LSA, Newbiz..., sans oublier La Vie financière !) et 60 maisons d'édition (Laffont, Belfond, Nathan, Dalloz, Julliard, Pocket, Presses de la Cité, Plon, Nil, Seghers, Larousse, Vidal, Bordas, Fleuve Noir, 10/18...). Havas, c'est aussi le leader mondial des jeux vidéo sur PC (Diablo II, le portail Flipside). Ces différentes activités devront travailler ensemble : un roman à succès peut devenir un film vedette, puis un jeu vidéo. La création de valeur dépendra de la montée en puissance de ces synergies, sans doute pas toujours faciles à mettre en oeuvre rapidement.  Vers 78 euros, la capitalisation boursière de Vivendi Universal s'élève à 92 milliards d'euros (sur une base diluée de 1,18 milliard d'actions). Déduction faite de la valeur boursière de la participation de 72 % dans Vivendi Environnement (11,5 milliards pour un cours de 46 euros) et de la valeur estimée des intérêts de 44 % dans Cegetel (17,6 milliards), le pôle communication se trouve valorisé à 62,9 milliards d'euros. Sans qu'il faille ajouter le moindre endettement, car il sera résorbé dans les semaines qui viennent par la cession des activités spiritueux. En attendant d'autres cessions d'actifs (comme les 22,7 % de BSkyB), qui procureront au groupe un trésor de guerre de 10 milliards d'euros.  Cette valorisation de 62,9 milliards correspond à 27,3 fois l'excédent brut d'exploitation (EBE), estimé à 2,3 milliards d'euros en 2000 (pour un chiffre d'affaires de 18,7 milliards). Un multiple raisonnable, car inférieur à une fois le taux de croissance moyen annoncé pour ces deux prochaines années. En effet, l'EBE devrait croître de 12 % dans la musique (1,1 milliard en 2000), de plus de 10 % dans l'édition (en partant de 0,5 milliard), de plus de 35 % dans la télévision payante (0,4 milliard) et de plus de 10 % dans le cinéma (0,3 milliard). Synergies incluses (0,66 milliard promis en 2002), l'EBE de la communication dépasserait ainsi 2,65 milliards en 2001 et 3,74 milliards l'année suivante, soit une hausse moyenne d'au moins 27 % par an. Et ce sans que l'activité dépende à plus de 5 % des recettes publicitaires. Alors que Canal+ repose sur ses abonnés, les concurrents américains exploitent des chaînes de télévision gratuite, qui souffrent actuellement d'une moindre croissance des investissements publicitaires. C'est en particulier le cas de Viacom avec CBS, de Disney avec ABC et de News Corp. avec Fox TV.  Le titre Vivendi bénéficie aussi d'un soutien technique, avec le relèvement de sa pondération dans le CAC 40, qui passe de 3,9 à 6,6 %. Elle atteindra même 8,5 % dès que la réforme du calcul de l'indice donnera l'avantage aux sociétés dont le capital est largement réparti dans le public.       Le dividende net sera fixé à 1 euro. Acheter jusque vers 80 euros