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Une OPA à 930 millions d'euros, soit 73 euros par action : ce sera vraisemblablement le prix définitif que paiera LogicaCMG pour mettre la main sur le « fleuron français » des services informatiques. Si certains analystes jugent un peu chiche l'offre de la SSII britannique, ce n'est pas si mal pour un titre introduit en Bourse en janvier 1988, au prix de 1,50 euro par action. Vendredi 16 septembre, avant l'annonce officielle du mariage, l'action Unilog s'enflammait. Devant cette spéculation « inconsidérée », les dirigeants ont rapidement demandé la suspension des cotations. Dès lundi, un communiqué d'Unilog confirmait la rumeur. Un certain nombre d'actionnaires dirigeants de la SSII, dont le président du directoire, Gérard Philippot, ont donc conclu un accord en vue de céder au britannique leur participation (32,3 % du capital au total). Les opportunistes, qui ont payé jusqu'à 76,40 euros par action avant l'arrêt des cotations, en seront donc pour leurs frais. Car l'OPA amicale qui suivra pour les minoritaires se fera au prix de 73 euros par action et devrait être close le 22 décembre, sous réserve de la réalisation de certaines conditions.

Il s'agit tout d'abord de l'agrément des autorités de la concurrence, ce qui semble être une simple formalité. L'autre question est celle du financement de l'opération, car LogicaCMG avait au 30 juin un endettement net de 303 millions de livres sterling (450 millions d'euros environ). Son PDG, Martin Read, a apporté sur ce point quelques précisions : sa société procédera à une augmentation de capital de 574 millions d'euros et à une émission de 44 millions de titres qui rémunérera en partie l'apport des dirigeants d'Unilog, le solde étant financé par endettement. Le point positif, c'est que sa fiancée française jouit d'un bilan exceptionnellement solide, avec une trésorerie nette de près de 100 millions d'euros.

Un partenaire idéal

Gérard Philippot n'a jamais caché qu'il se retirerait des affaires au plus tard en 2007, pour ses 65 ans. L'homme, qui fête aussi cette année ses quarante ans de métier, appelait de ses voeux un mariage avec un acteur britannique et semble avoir trouvé en LogicaCMG le partenaire idéal. Tout d'abord, les complémentarités géographiques sont excellentes. Le nouveau groupe sera un acteur majeur dans trois grands pays : le Royaume-Uni, les Pays-Bas et la France. En Allemagne, le groupe aura une taille plus modeste mais de solides ambitions. Idem pour les spécialités respectives des deux sociétés : Unilog est très implanté dans l'industrie tandis que Logica a de fortes positions dans les services, notamment les télécoms. « Deux SMS sur trois dans le monde transitent par des systèmes LogicaCMG », se félicite Martin Read. Son groupe apporte aussi son expérience dans les grands contrats de sous-traitance informatique (outsourcing) auxquels une société de la taille d'Unilog ne pouvait prétendre. L'intérêt de la fusion est donc de prendre une solide place parmi les dix premiers acteurs européens du secteur, pour pouvoir se battre contre des géants comme IBM ou Capgemini.

Reste la question du prix. Certains le jugent peu généreux, mais un comparatif établi par les analystes d'Ixis Securities sur une vingtaine d'opérations récentes montre que la valorisation (1,1 fois le chiffre d'affaires) est plutôt en haut de fourchette, même si les belles marges d'Unilog auraient pu justifier une prime. De toute façon, un relèvement de l'offre est très peu probable. Quant à une surenchère d'un concurrent, elle est virtuellement impossible. Dans une activité où, comme le rappelle Didier Herrmann, vice-président d'Unilog, « les hommes sont le seul actif », toute offre de reprise hostile est vouée à l'éche