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En rachetant en mai Cogedim, Altarea, foncière de centres commerciaux, s'est lancée dans le métier plus risqué de la promotion immobilière. Mais Cogedim présente la particularité d'être beaucoup plus implanté dans le secteur tertiaire que des groupes comme Nexity ou Kaufman & Broad : la promotion de logements, en ralentissement, représente à peine plus de la moitié de son volume d'activité. Cogedim est très actif dans les bureaux. Sans risque, puisque les opérations en blanc sans acheteur identifié sont exclues. Ainsi, c'est ce promoteur qui restructure actuellement deux immeubles pour les députés, dans le VIIe arrondissement de Paris. Il est aussi très présent sur le créneau des hôtels quatre étoiles.

L'objectif du rapprochement intervenu en mai entre Altarea et Cogedim est de mettre en oeuvre des synergies pour mieux répondre à la demande des élus locaux, qui refusent désormais tout centre commercial « sec ». Ils demandent des projets complets, incluant bureaux, logements, voire capacités hôtelières.

Dans le domaine des centres commerciaux, le groupe fondé par Alain Taravella poursuit son développement à marche forcée. Le patrimoine en exploitation, qui était estimé à 394 millions d'euros fin 2004, a atteint 1,6 milliard fin juin, réparti sur plus de quarante centres. Une évaluation qui fait ressortir un rendement locatif solide de 5,4 %, précise le directeur financier, Eric Dumas. L'une des réalisations les plus importantes est Bercy Village. Mais le spécialiste du centre à ciel ouvert a perfectionné son concept. En témoigne le nouveau parc commercial Thiais Village, dont l'attractivité est renforcée par une offre de loisirs. Ouvert fin août, il sera réévalué fin décembre puisque le rendement locatif atteint 10 % sur la base du prix de revient (70 millions d'euros). Et la création de valeur n'est pas terminée : cinq ou six nouvelles ouvertures sont prévues pour l'an prochain.

Reste que le cours dépasse désormais largement l'actif net réévalué « dynamique » (190,70 euros), incluant justement la valeur à créer sur les centres en projet. Cette valorisation crée un risque de correction dans un environnement boursier très méfiant vis-à-vis du secteur immobilier