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Peu connu du grand public, l'éditeur de logiciels pour salles de marché n'en est pas moins une valeur de croissance profitable. Son chiffre d'affaires a plus que doublé en cinq ans, à 180 millions d'euros, et sa rentabilité s'est maintenue, voire améliorée, avec une marge nette de 13 %. Et tant son actionnaire de référence (Euronext) que l'investisseur particulier apprécient son rendement, supérieur à 3 %. Un mariage entre Euronext et le New York Stock Exchange, dont on a beaucoup parlé ces derniers temps, serait par ailleurs plutôt une bonne nouvelle dans la mesure où GL Trade tirerait parti d'une modernisation plus rapide du système américain.

Et si la croissance interne a ralenti ces dernières années, les rachats de sociétés se sont poursuivis, alimentés par une capacité d'autofinancement régulièrement élevée. La direction vise toujours une augmentation de l'ordre de 15 % du chiffre d'affaires en moyenne annuelle pour 18 % de marge opérationnelle, traditionnellement meilleure au second semestre. La trésorerie nette de 30 à 35 millions d'euros lui confère une capacité d'investissement de 50 à 60 millions d'euros.

Hors nouvelle acquisition, le chiffre d'affaires pourrait ne progresser cette année que de quelques points, à 182 millions d'euros. Ce n'est qu'en 2007 que les facturations dépasseraient 200 millions - soit un décuplement en dix ans.

Victime de la correction boursière générale, la valeur a perdu près de 30 % sur son plus haut annuel à 44 euros, proche de notre précédent objectif (45 euros). Du coup, avec des PER 2006 et 2007 de 13,6 et 11,6, l'action a rarement été aussi bon marché. Et notre estimation de dividende 2007 versé au titre de 2006 (1,12 euro) procure un rendement de 3,4 %