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Portefeuille défensif

Piano

Le fort rebond du CAC 40 sur la semaine (+ 5,9 % du 1er au 8 juillet), dopé par l'OPA sur Pechiney et la bonne tenue de Wall Street, a profité à notre sélection défensive, qui s'octroie en effet 2,44 % de hausse (et 2,8 % hors liquidités). A noter, notamment, la bonne performance des AGF (+ 10,2 %), à la suite des déclarations encourageantes de son président, Jean-Philippe Thierry, sur les perspectives de résultats 2003 du groupe.

Compte tenu du rebond du marché, les deux ordres d'achat à prix limité (44 euros pour Aventis et 43,50 pour Eurazeo) que nous avions passés la semaine dernière n'ont pu être exécutés, les cours d'achat n'ayant pas été atteints. Ces ordres continueront de courir tout au long du mois de juillet. Nous passons un nouvel ordre d'achat, cette fois de quarante titres Pernod Ricard, sur repli à 73 euros. Le groupe de spiritueux français est une belle valeur défensive, comme l'indique son parcours boursier, avec une progression de 60 % depuis trois ans. Le titre a retrouvé la faveur des investisseurs depuis qu'il a repris un tiers des marques d'alcool du canadien Seagram, tout en restant moins bien valorisé que le leader mondial Diageo. Pernod Ricard a effectué son retour dans le CAC 40 le 11 juillet dernier en remplacement du Crédit lyonnais.

Portefeuille offensif

Allegro

Notre sélection offensive a gagné 4,32 % en cinq séances, grâce notamment aux bonnes performances de Thales (la principale ligne de ce portefeuille avec une pondération de 12,9 %), de Neopost et d'Air France. Concernant le transporteur aérien, nous décidons en bonne gestion de prendre nos bénéfices sur la moitié de notre position en vendant 100 titres, au cours de 12,50 euros. Nous décidons de conserver nos positions car nous restons positifs d'un point de vue fondamental sur Air France. Mais il nous semble sage d'engranger les bénéfices compte tenu de la plus-value réalisée (+ 45 %) par rapport à notre prix de revient. Du côté des achats, les ordres que nous avions passés la semaine dernière sur Peugeot et BNP Paribas n'ont pu être exécutés à cause de la hausse du marché. En conséquence, nous annulons l'ordre sur BNP Paribas pour en repasser un nouveau avec une limite d'achat relevée à 46 euros. En revanche, nous maintenons notre ordre sur Peugeot (valable tout le mois de juillet) inchangé. Nous surveillons aussi de près Neopost (+ 34,5 % de hausse depuis notre conseil d'achat de février dernier), qui se rapproche doucement mais sûrement de notre objectif de cours de 40 euros.

Portefeuille spéculatif

Andante

Cette sélection s'octroie un gain de 3,53 %, surtout grâce au rebond de Valeo (+ 12,9 % du 1er au 8 juillet) et d'Amadeus (+ 10 %). Nous bénéficions aussi de la scission des activités électroménager de Kingfisher à raison de 1 action ancienne pour 1 nouvelle action Kesa, avec augmentation du nominal de 5 à 25 pence. Nous nous retrouvons avec 160 actions Kesa que nous conservons pour l'instant. Faiblement valorisée, Kesa pourrait bien intéresser un concurrent, tel le britannique Dixons.

D'autre part, le capital de Kingfisher ayant été consolidé sur la base de 7 actions nouvelles pour 8 anciennes, notre position est désormais de 700 titres (au prix de revient de 4,87 euros). La semaine dernière, nous avions passé un ordre de vente sur la totalité de notre position France Télécom. Ce dernier a été effectué au cours de 22,08 euros par action. Ce qui augmente nos liquidités à 17 686,15 euros. Nous décidons d'en réinvestir une partie pour renforcer notre position sur le réassureur Scor, qui a beaucoup chuté cette semaine à la suite de la dégradation de sa note de crédit par l'agence de notation Standard & Poor's. Nous passons un ordre d'achat de 211 titres au prix maximal de 4,60 euros.