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BON EQUILIBRE

Bien que de taille modeste, le portefeuille de Joël B. est plutôt diversifié ; il est réparti entre grandes et petites valeurs dans des secteurs variés. Sur un total de dix-sept lignes, neuf sont investies dans des grandes capitalisations (Accor, Axa et Carrefour...) et huit dans des PME d'une taille respectable (Rodriguez Group, Arkopharma...). Le montant de ses positions est en moyenne de 1 500 euros. Du coup, le poids de chaque ligne peut paraître réduit (le plus souvent inférieur à 5 % de l'actif). Cherchant avant tout la performance, mais en restant prudent, il empoche ses bénéfices dès que son gain dépasse 20 %.

DES ARBITRAGES CONTESTABLES

Cette politique le contraint à chercher constamment de nouvelles idées. L'importance de ses liquidités (18,5 % du portefeuille) témoigne de sa difficulté à renouveler incessamment ses investissements. Nous lui suggérons de ne pas vendre par rapport au seul critère de la plus-value. Dans un récent dossier (voir La VF du 2 décembre 2005), nous avons listé les six critères dont il faut tenir compte pour passer à la vente : un ratio cours sur bénéfices trop élevé, un ralentissement de la croissance, la disparition de la décote sur l'actif net, une évolution réglementaire défavorable, l'échec de la stratégie et la stabilisation de l'actionnariat. Ainsi, Joël a récemment vendu ses actions Air France à 17,50 euros et Linedata à 19,91 euros. Or ces valeurs ont poursuivi leur progression. La VF a d'ailleurs fixé des objectifs de cours bien supérieurs : 20 euros pour Air France et 26 euros pour Linedata.

VENDRE DES LIGNES PERDANTES

S'il faut savoir bien vendre, il faut aussi savoir « se couper un bras » ; en d'autres termes, vendre même à perte. Nous conseillons par exemple à Joël B de céder ses seize Alstom vers 58 euros. La ligne est petite et le titre a bien rebondi dans le sillage du redressement de l'entreprise et de la vente de sa branche marine. Nous lui recommandons par ailleurs de vendre Lectra et Mr. Bricolage sur rebond. Il pourra aussi céder Audika, le spécialiste des appareils auditifs ayant beaucoup déçu avec ses avertissements sur résultats. Il vendra enfin Faurecia qui a récemment revu à la baisse ses prévisions de résultats pour 2005 compte tenu de la forte pression sur ses marges dans un marché automobile européen déprimé.

Joël B. nous demande comment il peut doper son PEA. Adepte des warrants et des certificats, il regrette de ne pouvoir les y inclure. Il peut toutefois y mettre des bons de souscription, dont le comportement est proche de celui des warrants (effet démultiplicateur par rapport à l'action). Il peut aussi miser sur des dossiers spéculatifs. Nous avons ainsi conseillé le titre Ilog dans notre sélection de valeurs pour 2006. Il pourra en acheter 120 vers 14,50 euros, avec un premier objectif de cours de 19 euros. Cette semaine, nous recommandons à l'achat la société Elit Group (ex-Tracing Server). C'est un pari spéculatif sur le redressement des marges de cette société informatique, aujourd'hui recentrée sur l'édition de logiciels. Sans oublier les valeurs susceptibles de faire l'objet d'une offre publique (lire page 10)