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Yvon S. est un passionné. Il consacre une bonne partie de son temps à la gestion du portefeuille familial et mesure ses performances. Depuis janvier 2001, le portefeuille a ainsi progressé de 37,3 %, nous indique-t-il, « malgré le trou d'air de la période 2002-2003 ».

Une performance meilleure, il est vrai, que celle du marché puisque, dans le même temps, le CAC 40 n'a progressé que de 22 %, dividendes inclus ! Yvon S. a donc toutes les raisons de se satisfaire de sa gestion. Pour autant, la structure de son portefeuille peut être améliorée.

TROP GRANDE DIVERSIFICATION

Ce portefeuille est en effet composé de 45 valeurs, appartenant presque toutes à l'indice SBF 250, dont 25 du CAC 40 ! Surtout, à la seule exception de Total, qui pèse près de 30 % de l'ensemble, Yvon S. semble éprouver des difficultés à affirmer ses choix. La plupart des positions ne représentent en effet que 0,5 à 2 % de la valeur des actifs. Or rappelons que si « la diversification est un mal nécessaire », trop grande, elle induit une régression de la performance vers la moyenne. Des choix plus tranchés lui auraient permis de se démarquer davantage de l'indice.

De fait, l'importance de sa position sur un groupe comme Total ne nous choque pas, même si elle sera vraisemblablement le déterminant majeur de la performance future du portefeuille d'Yvon S. S'il est comme nous convaincu, par ses analyses et sa connaissance du sujet, que les prix du pétrole vont progresser au cours des prochaines années, alors sa position se justifie.

deux ans pour se recentrer

Nous commencerons donc par lui conseiller de se séparer d'une douzaine de valeurs (voir bas du tableau). Certaines d'entre elles ne nous semblent plus disposer d'un potentiel important (Pages-Jaunes, Thales...), les autres présentent des aléas importants (Alcatel-Lucent, Soitec, Sanofi-Aventis, Thomson). Enfin, Yvon S. ayant fait une place à différents groupes bancaires dans son portefeuille, nous lui suggérons de vendre BNP Paribas pour se renforcer sur le Crédit agricole (225 actions), beaucoup moins cher. Il pourra également renforcer ses positions sur Allianz (40), Eurazeo (70), Lagardère (80), Schneider (70) et Wendel (70). Et Yvon S. cherchera encore à réduire le nombre de ses positions au cours des deux prochaines années pour concentrer davantage son portefeuille. Resteront alors 22 000 euros de liquidités qu'il ne manquera pas de faire fructifier grâce à la lecture des prochains numéros...