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Le portefeuille de la semaine est essentiellement investi dans de grandes capitalisations françaises et étrangères. Les valeurs moyennes sont minoritaires et ne représentent que 2,8 % de l'actif (Axalto et Carbone Lorraine). Malgré cette sous-représentation, René D. n'a pas à rougir de ses plus-values. Cela s'explique en partie par le fait que son compte titres ordinaire a été constitué il y a une dizaine d'années autour de quelques valeurs phares de la cote parisienne (Air liquide, Bouygues, Carrefour et Total). Les autres lignes sont investies dans des valeurs étrangères cotées à Paris (à l'exception d'IBM, retiré du marché parisien en septembre dernier).

REDUIRE LE POIDS DE CERTAINES LIGNES

René D. souhaite rééquilibrer son portefeuille. Les quatre premières lignes (Air liquide, Bouygues, Carrefour et Total) représentent en effet 65 % de ses actifs investis en Bourse. Carrefour pèse à lui seul un quart du portefeuille, un poids qui est bien trop important. Total est dans le même cas. La logique voudrait donc qu'il vende une grande partie de ces lignes. Il a toutefois une contrainte fiscale. Les actions sont investies sur un compte ordinaire. Les plus-values sont donc imposables. A moins de ne pas dépasser chaque année le seuil de cessions fixé à 15 000 euros. De sorte que René D. ne veut pas vendre plus de 15 000 euros de titres par an.

S'il veut réduire ces lignes tout en optimisant la fiscalité de son portefeuille, ce lecteur pourra léguer à ses deux enfants une partie de ses titres Carrefour et Total. Pour dégager des liquidités, il pourra par ailleurs vendre 135 Carrefour (4 980 euros) et 25 Total (5 370 euros), l'objectif étant de réduire son exposition sur ces deux valeurs à 10 %. Mais tout cela reste complexe à mettre en oeuvre. Par ailleurs, compte tenu de la taille du portefeuille, est-il opportun de limiter ses arbitrages au prétexte d'éviter de payer l'impôt sur les plus-values ? Sur le compte ordinaire, René D. pourra enfin céder ses actions IBM : c'est une petite ligne qui coûte cher en frais, puisque la valeur n'est plus cotée à Paris.

RENFORCER SES POSITIONS SUR LE PEA

Outre son compte ordinaire, René D. détient un PEA. Contrairement au premier, il est bien équilibré. Mais certains aménagements sont possibles. Il vendra d'abord les titres qu'il possède déjà dans le portefeuille ordinaire : Air liquide et Total, à l'exception de Bouygues qui ne représente que 6,7 % de son actif. D'autres cessions peuvent être réalisées, comme Michelin. Le titre du pneumaticien a déçu et le potentiel de hausse à court terme reste faible compte tenu d'une conjoncture difficile. Nous lui conseillons de renforcer Saint-Gobain qui ne représente que 0,7 % de son portefeuille. Il achètera 150 actions, soit 7 400 euros. Le groupe de matériaux va acquérir le numéro un mondial du plâtre BPB. Une évolution favorable pour les investisseurs. René D. pourra par ailleurs investir une partie de ses liquidités dans Wendel Investis-sement (85 titres, soit 7 150 euros). Enfin, il prendra quelques bénéfices sur les titres bancaires (BNP Paribas et Société générale) proches de nos objectifs de cours. La perspective d'une hausse des taux en Europe pourrait peser sur le secteur. Nous préférons les assureurs parmi les financières et conseillons de se positionner sur Axa vers 25 euros