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Déjà 12 % de gain depuis le 1er janvier. Le titre du troisième cimentier français a été porté par une série de notes positives d'analystes. Cheuvreux, notamment, a relevé son objectif de cours à 190 euros ! Il faut dire que le secteur des matériaux de construction bénéficie d'un environnement favorable, avec une demande soutenue et des prix de vente orientés à la hausse.

Un titre sous-valorisé

Le groupe britannique CRH a récemment confirmé que la fin d'année 2006 avait été très bonne, malgré le ralentissement du marché américain, et montré un certain optimisme pour 2007. La forte exposition de Ciments français aux marchés européens (47 % de son excédent brut d'exploitation [EBE]) et aux pays émergents (39 % de l'EBE en Egypte, Turquie et Inde principalement) lui permet de profiter à plein de cette conjoncture propice. Dans les pays émergents, le groupe tire parti de la forte croissance de la demande. En Europe, les perspectives restent bonnes en France et en Allemagne. Par ailleurs, la météo particulièrement clémente cet hiver devrait lui permettre de prendre de l'avance sur ses objectifs annuels. Dans ces conditions, nous anticipons une croissance interne de 7 % cette année et en 2008. Les résultats évolueront sur cette même tendance.

Par ailleurs, le titre reste soutenu par l'hypothèse d'un rachat des intérêts minoritaires de Ciments français par sa maison mère Italcementi (76 % du capital). Une possibilité que rappelle Merrill Lynch dans une récente étude. Selon la banque d'affaires américaine, qui fixe un objectif de cours de 185 euros sur une base fondamentale, Italcementi pourrait payer jusqu'à 207 euros. La conjugaison de ces facteurs positifs nous incite à relever notre objectif de cours de 160 à 180 euros. Le titre reste en effet sous-valorisé au regard des perspectives de croissance du groupe cimentier. Il se paie seulement 12 fois son bénéfice net estimé pour 2007, soit 15 % de moins que la moyenne du secteur