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Un portefeuille de blue chips

Sans expérience particulière dans le domaine de la finance, Jacques S. réagit avec bon sens dans la gestion de son portefeuille. Il investit essentiellement dans des grandes valeurs, au sujet desquelles il obtient régulièrement des informations dans La Vie Financière et la presse quotidienne régionale ou nationale. Seules Soitec et Altran Technologies, voire Gemplus, font figure d'exception. Les valeurs petites et moyennes sont, en effet, les grandes absentes de ce portefeuille. Ce sont pourtant elles qui ont réalisé les meilleures performances depuis cinq ans. Depuis le début de cette année encore, elles progressent de près de 32 % (indice Mid & Small 190), quand les stars ne gagnent « que » 18 % (CAC 40). Pour autant, compte tenu de l'objectif de valorisation dans la durée souhaité par Jacques S., ce portefeuille mérite quelques aménagements. Il est intéressant de constater que les valeurs technologiques (Altran, Gemplus, Soitec, STMicroelectronics et Thomson) en représentent plus de 40 %.

Des restructurations s'imposent

Tout d'abord, nous conseillerons à Jacques S. de réduire son exposition aux valeurs technologiques, afin d'atténuer la volatilité de son portefeuille. Si sa plus-value est aujourd'hui substantielle sur Soitec - qu'il a d'ailleurs achetée, nous indique-t-il, sur les conseils de La Vie Financière en décembre 2004 -, elle pourrait diminuer rapidement à la moindre mauvaise nouvelle. Par cette opération, il ramènera déjà la part des technologiques au-dessous de 30 %. Il pourra également céder Gemplus, valeur sur laquelle La Vie Financière est certes à l'achat mais qui n'a pas notre préférence par rapport aux autres valeurs technologiques du portefeuille. A deux ans, nous n'anticipons pas une valorisation de Gemplus au-delà de 3 à 3,50 euros. Ces cessions porteront ainsi les disponibilités à 17 000 euros.

Vers une nouvelle dynamique

A l'inverse, nous suggérons à Jacques S. de renforcer sa ligne Carrefour de 40 actions, autour de 38 euros, pour jouer la nouvelle dynamique du groupe, induite par le plan de relance en cours. D'autant que la valorisation du groupe de distribution reste très raisonnable (PER estimé 2005 de 12,9). Notre investisseur pourra aussi renforcer sa ligne Havas, qui ne représente que 2,9 % du portefeuille. L'acquisition de 460 titres autour de 4,05 euros permettra une réduction significative du prix de revient, à 8,58 euros. Après ces opérations, les liquidités du PEA représenteront près de 18 % de sa valeur, ce qui permettra de saisir de nouvelles opportunités au cours des prochains mois. Une précaution indispensable après le parcours récent du marché et alors même que les incertitudes conjoncturelles s'accumulent