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Bientôt rebaptisée Compagnie La Lucette, cette foncière de bureaux, détenue à 94 % par des fonds d'investissement de Morgan Stanley, envisage d'augmenter son capital entre mi-2007 et mi-2008. Il s'agit non seulement d'élargir le flottant (le minimum réglementaire sera de 40 % fin 2008) mais aussi de financer la poursuite d'un ambitieux programme d'investissements. Après avoir acheté 1,8 milliard d'euros d'actifs l'an passé, la société a identifié de nouvelles opérations possibles à hauteur de 1,2 milliard. Le rendement locatif visé s'établit à 6-8 % pour les opérations « en blanc » (sans location garantie d'avance) et à 5,25-6,5 % pour les autres, explique le président, Stéphane Theuriau. Sa stratégie consiste à rechercher la sécurité avec des bureaux haut de gamme (78,3 % des loyers 2006), en prévision d'un retournement de cycle dans trois à quatre ans, tout en dopant le rendement avec des actifs industriels, entrepôts principalement. Jusqu'à présent, les acquisitions ont permis d'atteindre 5,7 %, soit une marge significative par rapport au coût moyen de la dette, de 4,5 %. Une ressource à taux fixe, alors que les loyers sont indexés... Ce levier de la dette, lucratif pour l'actionnaire, est largement exploité : l'endettement net s'élevait à 67,4 % de la valeur du patrimoine fin 2006, estimé à 2,13 milliards d'euros. Une évaluation raisonnable, puisque les loyers nets correspondants s'élèvent à 106 millions, soit un rendement de 5 % (4,7 % pour les bureaux, 6,9 % pour les entrepôts). Les loyers atteindraient même 120 millions en ajoutant l'effet de l'indexation prévue en 2007, le remplissage des surfaces vacantes et le potentiel de réversion. Or 45 % des recettes correspondent à des baux venant à échéance d'ici à 2012, qui seront donc renégociés. Par exemple, pour l'immeuble Colisée à La Défense (loyers : 12,6 millions), une majorité des baux arrive à échéance d'ici deux ans. Toujours à La Défense, mais cette fois à moyen terme, Mines de La Lucette espère pouvoir détruire et reconstruire la tour Scor (loyers : 12 millions). La surface actuelle, de 25 000 mètres carrés pourrait alors passer à environ 60 000-80 000 mètres carrés ! En attendant, il est prévu pour 2007 une hausse du cash-flow proche de 10 %. Quant à l'actif net réévalué, il est espéré en progression de plus de 10 %, après une envolée l'an dernier de 48 %, à 36 euros par action