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Avec seulement 15 millions d'euros de chiffre d'affaires, Systar semble être un nain. En fait, il est leader mondial. Sa spécialité ? Des logiciels destinés à surveiller en temps réel le déroulement des process des entreprises. Le président et cofondateur, Guy Kuster, se plaît à comparer la maturité de son activité à celle de la business intelligence (BI) au début des années 1990. Sans imaginer un essor aussi extraordinaire que celui de la BI - elle représente aujourd'hui quelques milliards de dollars -, les investisseurs ont donc quelques raisons de s'intéresser à Systar. L'univers bancaire a été l'un des premiers secteurs de la société, puisque sept grandes banques internationales sont clientes. Le contrôle en direct des flux de paiement, par exemple, est crucial car il permet de détecter rapidement le moindre dysfonctionnement.

Le cabinet d'études américain Gartner a récemment décerné à Systar la meilleure note parmi neuf entreprises sélectionnées. Fort d'une expérience de près de dix ans et grâce aux 25 millions d'euros qui ont été investis dans la R&D, l'éditeur dispose d'un ensemble de modules informatiques lui permettant de couvrir un large éventail d'activités. Après trois années de stagnation, la progression du chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2005-2006 clos fin juin (+ 34 %, à 15,6 millions d'euros) est-elle durable ? La nouvelle année a bien commencé, avec un chiffre d'affaires trimestriel en progression de 33 %. Plus généralement, l'augmentation du nombre de budgets consacrés à ce type de produits par les entreprises, les demandes de partenariat de la part d'éditeurs et l'intérêt croissant des SSII pourraient maintenir le rythme. Du coup, Systar augmente ses investissements commerciaux et marketing, en particulier aux Etats-Unis.

Cette stratégie de gain de parts de marché risque cependant de peser sur la rentabilité à court terme et d'engendrer une certaine volatilité de la valeur. Mais la marge nette élevée (9,5 % en 2005-2006) et des finances saines (trésorerie nette de 2 millions d'euros) rendent cette stratégie crédible. Et, au-delà de possibles à-coups boursiers, la communauté financière devrait progressivement se focaliser sur le potentiel de développement de Systar. La valeur d'entreprise rapportée au chiffre d'affaires estimé en 2006-2007 (21 millions) nous semble donc raisonnable (1,8), à condition d'investir pour le long terme