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Après un retour aux bénéfices encore timide en 2004, le groupe de médias et de télécommunications semble avoir achevé sa convalescence. Les chiffres du troisième trimestre confirment la prévision donnée par les dirigeants, en septembre, d'un résultat net supérieur à 1,8 milliard d'euros pour l'exercice 2005.

Tout d'abord, la téléphonie mobile, première activité du groupe en matière tant de ventes que de résultats via SFR, enregistre au troisième trimestre une progression de 6,7 % de son chiffre d'affaires, à 2,2 milliards d'euros. Le revenu moyen par abonné a déçu certains analystes, mais le nombre de 16,5 millions de clients atteint fin septembre est plutôt une bonne surprise. Le lancement de l'offre de téléphonie mobile haut débit, dite de troisième génération (3G), place, il est vrai, SFR au coude à coude avec Orange : 399 000 clients 3G pour la filiale de Vivendi, contre 424 000 abonnés haut débit pour celle de France Télécom. Par ailleurs, Maroc Télécom, l'opérateur de téléphonie mobile et Internet détenu à 51 % par le groupe, continue à faire des étincelles, avec des ventes en hausse de 18 %.

De son côté, le groupe Canal+ a renoué avec la croissance : la coûteuse stratégie menée par la chaîne pour rafler les droits de retransmission de la Ligue 1 de football (600 millions d'euros par an déboursés pour les saisons 2005 à 2008) semble porter ses fruits : le recrutement de nouveaux abonnés est à son meilleur niveau depuis 1998.

Enfin, Vivendi a désormais éliminé tous les foyers de pertes. Dans la téléphonie fixe, il s'est rapproché de Neuf Télécom pour créer NeufCegetel. Et, grâce au grand succès du jeu en ligne World of Warcraft, la petite division de jeux vidéo (à peine 3 % des ventes totales) sera bénéficiaire cette année, après plus de 280 millions de perte d'exploitation cumulée en 2003 et 2004 ! Un bémol pourtant, les éditions musicales (Universal Music) marquent le pas après un début d'année encourageant, même si le recul de 1,5 % au troisième trimestre s'explique en partie par une base de comparaison élevée.

Reste maintenant à clarifier la stratégie future : entre médias et télécoms, le coeur de Vivendi Universal ne balance pas, mais le second métier reste largement prépondérant. Sa santé financière retrouvée l'incitera sans doute à redresser la barre dans les prochaines années. A défaut d'avoir une bonne visibilité sur ses futurs investissements, le marché continue de valoriser le groupe avec une décote, comme s'il s'agissait d'un holding aux activités disparates. Une opportunité à saisir