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En repli de 17 % depuis ses plus hauts annuels de mars, le titre du créateur de parfums redevient abordable. Sur la base du multiple de capitalisation du bénéfice net, il est désormais moins cher que Alès Groupe et Inter Parfums et il se traite à un niveau à peine supérieur à celui de Parfum d'Image, un concurrent récemment entré en Bourse qui a tout à prouver. Or les perspectives d'Ulric de Varens sont attrayantes.

Après un accroc en 2003, le groupe semble avoir entamé un nouveau cycle de croissance. En 2005, il a amélioré de 32 % son chiffre d'affaires et de 78 % son bénéfice net. Pour 2006, son président fondateur, Ulric Viellard, mise sur un rebond de 23 % des ventes, à 50 millions d'euros, et de 25 % du résultat net, à 5,5 millions. Des objectifs qui pourraient être dépassés : au premier trimestre, les facturations ont grimpé de 46 % sans lancements de nouveaux parfums, ceux-ci étant programmés pour le second semestre. Cela fait d'ailleurs plusieurs trimestres que les ventes augmentent plus vite que le marché. Ensuite, Ulric de Varens va ouvrir trois filiales à l'étranger. Grâce à une internationalisation maîtrisée, le groupe réalise déjà 74 % de son activité hors de ses frontières et chacune des filiales a été rapidemment rentable. Avec ses produits vendus une dizaine d'euros dans les grandes surfaces en France et les parfumeries à l'étranger, Ulric de Varens a trouvé la recette gagnante.

Enfin, le groupe poursuit une politique de distribution généreuse. Le fait qu'Ulric Viellard soit l'actionnaire majoritaire avec 88 % du capital y est sans doute pour quelque chose. Le revers de la médaille ? Une liquidité limitée