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«Fusion avec Francarep ? » interrogions-nous en juillet 2003. C'est aujourd'hui chose faite. Dans le courant de l'été, les deux holdings cotés à la Bourse de Paris de la famille Rothschild, à savoir Paris Orléans et sa filiale à 74,22 % Francarep, ont annoncé le principe de leur rapprochement. Le 29 octobre, les actionnaires des deux sociétés entérineront la fusion-absorption de la fille par la mère. A cette occasion, David de Rothschild prendra la présidence du directoire de la nouvelle entité, son cousin Eric assumant celle du conseil de sur- veillance. Avec cette opération, c'est un nouveau holding de près de 500 millions d'euros de capitalisation boursière qui verra le jour. Réalisé sur la base des actifs nets réévalués des deux sociétés, le rapprochement des deux structures interviendra selon une parité de 2 actions Paris Orléans remises en échange de 3 actions Francarep. Après fusion, la nouvelle société disposera d'un patrimoine net de dettes évalué à 549 millions d'euros après impôt, soit 218,10 euros par action Paris Orléans.

Pour les actionnaires actuels de Paris Orléans, la physionomie du patrimoine n'évoluera que très peu, mais il en ira tout autrement pour ceux de Francarep. Les quatre cinquièmes des actifs de cette société de portefeuille sont en effet aujourd'hui investis dans des participations diverses, cotées ou non (Rallye, Finatis, Publicis, Domaines baron de Rothschild, Société de gérance des immeubles municipaux...), mais aussi dans des opérations de LBO, de financement mezzanine, dans des fonds d'investissement ou encore dans l'immobilier. Le patrimoine de la nouvelle entité sera en revanche composé à 45 % environ d'intérêts dans les banques d'affaires de la famille, regroupées, dans le courant de l'été 2003, au sein de Rothschild Concordia BV. Ce qui modifie sensiblement la nature de l'investissement pour l'actionnaire de Francarep. Comme nous l'indiquions dans notre article de juillet 2003, historiquement, ces maisons n'ont guère brillé par leur transparence dans l'information envers les actionnaires de Paris Orléans. Un grief que ces derniers ne formuleront toutefois qu'à demi mot car les bonnes performances du holding depuis dix ans sont dues en grande partie au formidable essor de Rothschild & Cie Banque à Paris, dont les résultats ont été multipliés par plus de dix en dix ans ! Il n'empêche. Aujourd'hui, les intérêts de Paris Orléans portent sur l'ensemble des banques Rothschild, et non plus seulement sur les performances toujours brillantes de la maison de Paris. Si le risque est mutualisé, la performance pourrait bien l'être aussi

Les perspectives globales de Paris Orléans semblent néanmoins favorables. Après un exercice de neuf mois clos fin mars, au cours duquel des éléments non récurrents ont affecté la rentabilité, Concordia BV, c'est-à-dire les banques Rothschild, devrait cette année afficher de beaux résultats. Quant au portefeuille de participations, il profite du redressement des bénéfices de nombre d'entreprises. De fait, la société a déjà annoncé, « sous réserve de la bonne marche des affaires », un relèvement sensible du dividende au titre de l'exercice en cours, après 2,60 euros qui seront versés début novembre, au titre de l'exercice clos fin mars 2004, d'une durée exceptionnelle de quinze mois.