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Les analystes s'emballent pour Air France - KLM. Tour à tour, les grandes sociétés de Bourse relèvent leur objectif pour le titre. A tel point que la moyenne du consensus s'établit désormais à 40 euros, un cours qui valoriserait la compagnie à moins de 12 fois ses bénéfices estimés pour l'exercice 2007-2008. Leur objectif paraît d'autant plus raisonnable que la visibilité s'est nettement améliorée depuis deux mois. D'une part, le prix du baril de pétrole s'est assagi. Certes, Air France- KLM avait été moins touché que ses concurrents par la flambée du prix du kérosène, grâce à sa politique de couverture. Mais toute baisse du prix du baril ne peut lui être que profitable. D'autre part, le marché a apprécié que la compagnie n'ait pas concouru au rachat d'Alitalia, son homologue italienne, en grande difficulté financière. Plus rien ne s'oppose donc à une poursuite de la remontée du titre. D'autant que, sur le plan fondamental, tous les signaux sont au vert.

Le trafic passagers continue de s'apprécier mois après mois (+ 3,5 % en février), tout comme la recette unitaire. Cela a notamment permis au groupe d'accroître de 1,2 point sa marge d'exploitation pour les neuf premiers mois de l'exercice qui s'achèvera fin mars (à 7 %). La tendance semble persister et certains analystes estiment que la publication, le 24 mai, des résultats de l'ensemble de l'exercice (bénéfice net estimé à 860 millions, en hausse de 35 %) pourrait être l'occasion pour le groupe d'afficher un message d'optimisme. La direction, qui visait une rentabilité opérationnelle des capitaux employés (Roce) de 7 % en 2009, pourrait en effet relever son objectif. Et pour cause : elle devrait déjà afficher ce niveau de Roce dès l'exercice 2006-2007, avec un chiffre d'affaires en hausse de près de 8 % (à 23 milliards d'euros). Sachant que, en parallèle, elle devrait présenter les détails de son nouveau plan de réduction des coûts. Les analystes s'attendent donc à un Roce de l'ordre de 9 à 10 % à l'horizon 2009.

Enfin, forte d'une trésorerie de 4,5 milliards d'euros fin décembre 2006, la compagnie pourrait réaliser à moyen terme des acquisitions créatrices de valeur. Il n'est pas exclu qu'elle revienne sur le dossier Alitalia lorsque ses acquéreurs l'auront en partie restructuré. Iberia, dont le capital est très éclaté, constitue également une cible intéressante. En tout cas, le mouvement de consolidation dans le secteur devrait se poursuivre, et Air France - KLM en sera sans doute un des principaux acteurs