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La chaîne de restauration est à vendre. La rumeur qui a circulé en début de semaine est confirmée : la famille Bucher et le fonds Butler Capital, qui détiennent respectivement 50,1 et 49,9 % du capital de la Financière Flo - laquelle possède elle-même 55,4 % de Groupe Flo -, cherchent un repreneur. Des banques conseils auraient été mandatées et, selon la direction, « des acteurs industriels et financiers » auraient déjà manifesté leur intérêt. Comme le fait remarquer une analyste de la société de Bourse Gilbert Dupont, « après la reprise de Buffalo Grill par Colony Capital et Colyzeo et la volonté affichée des frères Blanc de céder leur réseau de brasseries, cette annonce traduit un désengagement des groupes familiaux de la restauration commerciale de chaîne en France ».

Il est vrai que toutes les conditions sont réunies pour permettre aux actionnaires de Groupe Flo de sortir dans d'excellentes conditions. Tout d'abord, la chaîne de restauration, qui détient notamment les enseignes Bistro Romain et Hippopotamus, vient de publier des résultats semestriels de bonne facture. Sur la période, son chiffre d'affaires a progressé de 3,9 %, à 150,7 millions d'euros, et, compte tenu du bon niveau d'activité enregistré au troisième trimestre, les dirigeants ont confirmé leur prévision d'une croissance de l'activité de 3 à 5 %, pour 2005 à périmètre comparable. Au premier semestre, la marge opérationnelle a bondi de 3,1 points, à 7 %, et le bénéfice net a été multiplié par 5, à 4,1 millions. Le redressement est donc plus rapide qu'attendu.

Enfin, les perspectives sont tout aussi prometteuses : des restaurants supplémentaires doivent être ouverts en 2006 compte tenu du succès rencontré par le nouveau concept d'Hippopotamus. Du coup, les analystes ont relevé leurs prévisions de chiffre d'affaires pour 2006. Ils anticipent une hausse de plus de 5 % de l'activité tout en continuant à prévoir une marge opérationnelle de plus de 7,5 %.

Deuxième élément positif : la vente, cet été, de Buffalo Grill fournit des éléments de comparaison favorables à Groupe Flo. En effet, si on se réfère aux ratios de valorisation retenus à l'époque (17,4 fois le résultat d'exploitation), on obtient un cours théorique de Groupe Flo de plus de 10 euros. Une valorisation qui n'est pas intégrée dans les cours, même si le titre s'est emballé depuis le début de la semaine. Le rattrapage mettra néanmoins peut-être un peu de temps, car, manifestement, la famille Bucher veut prendre le temps de faire monter les enchères. Les autres actionnaires du groupe ne s'en plaindront pas car l'acheteur sera tenu de lancer une offre à leur intention