Archives

Aïe ! Une chute de 18 % en une dizaine de séances. Net2S a souffert, comme toutes les technologiques, des prises de bénéfices récentes. Mais la valeur a été aussi sanctionnée à cause de ses résultats trimestriels. A tort.

La SSII, qui fournit des services informatiques de pointe (sé-curité, infrastructures, réseaux), en particulier dans les secteurs de la finance et des télécommunications, connaît en effet une période de très forte croissance. En 2005, le chiffre d'affaires a bondi de 75 % (à 67,6 millions d'euros), grâce aux acquisitions de CyberNetworks et de Syntone et avec l'aide d'une croissance interne très soutenue (+ 23 %). L'effervescence s'est poursuivie au cours du premier trimestre avec une croissance interne de plus de 22 %, à 19 millions d'euros. Mais la marge d'exploitation trimestrielle a déçu (2 %, contre 1,6 % au premier trimestre 2005).En cause : le doublement des investis sements de la filiale Quod Financial, qui développe un logiciel destiné aux salles de marché. Le projet est prometteur, mais il pèse sur les comptes consolidés. La direction a donc décidé de chercher des partenaires investisseurs, qui permettront à Net2S de sortir cette filiale de ses comptes consolidés. Bernard Razaghi, président et cofondateur, estime que l'opération pourrait être bouclée avant la fin de l'année. Sans Quod, la marge opérationnelle trimestrielle s'élevait à 4,5 %. Les comptes 2007 devraient donc bénéficier d'un bond d'au moins 2 points de marge et, surtout, d'une meilleure appréciation de la communauté financière.

Net2S dispose par ailleurs de leviers pour augmenter la rentabilité de ses activités principales. D'une part, elle pense pouvoir améliorer le taux d'utilisation de ses consultants d'ici à la fin de l'année ; d'autre part, plusieurs pôles d'activité qui prennent de l'ampleur commencent à contribuer aux résultats. Enfin, à l'horizon 2007, les activités à l'étranger, encore trop réduites, devraient s'étoffer via de petites acquisi tions ciblées, et ainsi gagner en rentabilité.

Le président vise une amélioration de la marge opérationnelle en 2006 par rapport à 2005 (5 %), pour atteindre de 7 à 8 % en 2007. Le cours actuel ne capitalise que 12,6 et 10,8 fois nos prévisions de bénéfice 2006 et 2007 (4 et 4,6 millions d'euros). C'est très modeste vu le profil de croissance et le potentiel d'amélioration de la renta-bilité !