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Les dominos continuent à tomber les uns après les autres... La baisse généralisée de la valeur des actifs, notamment des titres de créance du secteur immobilier, met en grande difficulté les fonds à effet de levier spécialisés dans ces actifs. Concrètement, l'activité de ces fonds consiste à emprunter des capitaux pour réaliser des investissements, plaçant en garantie auprès des banques prêteuses un pourcentage (10 % quand tout va bien) des actifs financés. Ces fonds réalisent donc des profits juteux lorsque le prix des actifs acquis est orienté à la hausse. En revanche, en période de crise, comme c'est le cas depuis quelques mois, les affaires sont bien plus difficiles... La baisse de la valeur des actifs fait fondre comme neige au soleil les capitaux ou actifs donnés en garantie aux banquiers prêteurs, qui réclament alors aux fonds concernés des garanties supplémentaires, les « appels de marge ». C'est ce qui arrive actuellement à Carlyle Capital (coté à Amsterdam), un fonds de l'américain Carlyle, qui doit faire face à 400 millions de dollars d'appels de marge. Alors que les prêteurs ont déjà vendu 5 milliards de dollars de titres de son portefeuille, ils menacent de liquider les 16 milliards de dollars résiduels si le fonds ne couvre pas ses engagements. La capitalisation de Carlyle Capital est ainsi passée de 1 milliard de dollars au printemps 2007 à 150 millions aujourd'hui. Un cours en baisse de plus de 80 % et qui, rappelons-le, peut encore baisser significativement !