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Le groupe dirigé par Yves Rambaud peutil être considéré comme une valeur spéculative ? Oui, bien que nous n'attendions pas d'évolution à très court terme du tour de table de cette société minière et métallurgique, dont le capital est principalement réparti entre la famille Duval (37,5 %) et l'Etat français (27,6 %), au travers de la Cogema et du BRGM. Car les performances d'Eramet sont intimement liées à l'évolution des cours du nickel et du manganèse. Or ces matières subissent globalement le contrecoup d'une conjoncture tarifaire toujours difficile. Toutefois, cette situation est appelée à s'inverser, sachant, selon les analystes de BNP Paribas, que toute fluctuation de 100 dollars de la tonne de nickel entraîne une variation de 2,3 millions d'euros du résultat net du groupe. Dans ce domaine, Eramet est le cinquième producteur mondial (22 % de ses ventes en 2001).

Il est, en outre, le leader mondial du ferronickel, utilisé par l'industrie des aciers inoxydables. On peut donc envisager une première amélioration de la rentabilité de cette branche dès cette année, après que son résultat d'exploitation s'est effondré à 41 millions d'euros en 2001. La branche manganèse (41 % de l'activité du groupe) bénéficierait aussi de l'embellie attendue sur le front des prix. Et ce d'autant plus que des problèmes logistiques et techniques rencontrés en 2001, et aujourd'hui résolus, avaient entraîné les résultats de cette activité dans le rouge. Quant à la branche alliages et aciers spéciaux à hautes performances (37 % des ventes en 2001), elle souffre du ralentissement constaté sur les marchés de l'aéronautique (aérospatial) et de l'énergie (turbines à gaz), après une année 2001 très fructueuse. Un affaiblissement qui pourrait s'accentuer en 2003.

Globalement, et dans la mesure où les fondamentaux de l'économie continueraient de s'améliorer, il semble que les perspectives d'Eramet doivent traduire une amélioration sensible des résultats du groupe au cours des deux ans à venir. Pour 2002, la communauté financière table sur un bénéfice net de l'ordre de 67 millions d'euros. Par prudence, nous préférons ne retenir que 60 millions. Pour 2003, la place escompte près de 80 millions de profit. Une anticipation qui, dans le contexte actuel, reste raisonnable compte tenu de l'effet de levier sur les performances d'Eramet du moindre redressement des prix du nickel et du manganèse. Au cours actuel de l'action, le pari peut être tenté. Eramet est en effet sous-évalué par rapport à ses concurrents internationaux et affiche un ratio valeur d'entreprise sur chiffre d'affaires (0,49 fois sur 2002) historiquement faible.