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Une nouvelle partie commence pour Infogrames. La profonde restructuration financière qui a été approuvée par les actionnaires va en effet permettre à la société de respirer, son endettement étant ramené à zéro. Certes les actionnaires paient le prix fort : le nombre de titres en circulation va être multiplié par près de 8. Mais les investisseurs n'avaient pas d'autre choix. Ils peuvent maintenant espérer qu'Infogrames reparte de l'avant. Espérer seulement, car ce n'est pas gagné. Ces dernières années, la société a cédé bon nombre de ses actifs pour faire face à ses échéances. Dès lors, sa force de production s'est retrouvée gravement amputée et son portefeuille de titres, peu étoffé. Certes, l'entreprise peut compter sur le jeu de pilotage phare du moment, Test Drive, dont 500 000 exemplaires sont déjà écoulés. Et elle vient de lancer DragonBallZ pour la très attendue console de Nintendo, la Wii. Mais ensuite ? Les jeux prévus l'an prochain sur les consoles de nouvelle génération se résument à Alone in the Dark. Il ne faut donc pas s'attendre à des miracles sur le plan des performances financières. En 2006-2007, les facturations risquent encore de reculer pour, au mieux, atteindre 350 millions d'euros (- 11 % par rapport à l'exercice précédent) et la société pourrait une nouvelle fois clore son exercice dans le rouge : le consensus des analystes table sur 20 millions d'euros de perte nette. Le hic c'est que cette situation pourrait se prolonger en 2007-2008. Si le groupe a nettement réduit ses coûts, on peut encore craindre de nouvelles pertes avec au mieux un chiffre d'affaires stable. Tout le défi d'Infogrames consiste désormais à sortir des jeux sur les nouvelles plates-formes, principalement la Wii qui nécessite des délais de développement plus courts et des investissements moins importants. Autre piste de développement : l'adaptation de certaines de ses grandes licences pour les téléphones portables. Autant de chantiers et d'incertitudes qui ne justifient pas le cours actuel (0,69 euro). En se fondant sur le prix de l'augmentation de capital (0,15 euro), Infogrames capitaliserait 221 millions d'euros après l'ensemble de la restructuration. Soit 0,6 fois son chiffre d'affaires 2006-2007. Face à Ubisoft, rentable, qui se paie 1,6 fois les ventes de l'exercice en cours, et vu la décote qu'il faut appliquer à Infogrames, un ratio de 1 fois les ventes serait déjà bien payé. Soit un cours théorique de 0,25 euro et un potentiel de baisse de 65 % par rapport au niveau actuel. Attachez vos ceintures !